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太平洋证券-号百控股-600640-卡位5G内容叠加边际改善,打造5G泛娱乐航母-200528

上传日期:2020-09-16 17:05:19  研报作者:李宏涛,赵晖,李仁波  分享者:frkl009   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:混改预期强烈。投资建议:我们预测2020-2022年公司实现营业收入分别为47.89/63.35/81.12亿元,EPS分别为0.24/0.38/0.56元,对应PE分别为66/44/30倍。首次覆盖并给予“增持”评级,目标价21元。风险提示:云游戏、云VR、超高清等新产品市场进度不及预期。”

1. 核心观太平洋证券点:2020]年将迎来5G用户爆发的元年,5G+云游戏、5G+云VR以及5G+超高清将成为5G重要落地场景。

2. 公司凭借运营商独特资源号百控股与竞争优势,在2020-2021年有望完成战略转型与升级,重点发展互联网文娱,打造泛娱乐航母。

3. ◆卡位5G内容优质600640赛道,围绕“5G+三条主线”布局。

4. 云游戏、云V卡位5G内容叠加边际改善R、超高清是5G内容的典型场景,5G可以有效解决行业痛点,极大推动产业发展。

5. 2020-2022年将是5G三大内容从用户导入到爆发的时期,公司立足“用户+5G光纤双网络+云”基础优势,汇聚优质资源,有望打造运营商旗舰应用,实现从“管道运营”流打造5G泛娱乐航母量模式向“内容运营”应用模式转变。

6. 公司拥有与互联网厂商差异化的优势,有更强的内容太平洋证券聚合能力,更大范围的边界外延,以及深厚的B端市场积累。

7. 公司目标是在云游戏、云VR、超高清领域均成为运营商第一,在2020年号百控股分别实现150万/150万/300万月活用户。

8. ◆5G带动移动端文娱市场发展600640,ARPU值提升推动中长期业绩增长。

9. 随着5G用户渗透率的不断提升,云VR、云视频、云游戏等重度流量应用,将大幅带动运营商ARPU卡位5G内容叠加边际改善及DOU提升,推动号百控股中长期业绩增长。

10. 从韩国运营商发展的经验看,5G带动ARPU与DOU打造5G泛娱乐航母大幅增长,云游戏、云VR与超高清视频也成为率先落地的5G场景。

11. 号百作为中国电信旗下唯一内容运营平太平洋证券台,将确定性受益。

12. ◆公司传统业号百控股务已收缩完毕,国企混改预期强烈。

13. 中国联通率先进行央企混改,移动咪咕也加入600640到混改阵营中,号百控股作为中国电信A股唯一上市公司,业务定位与咪咕相近,混改预期强烈。

14. 投资建议:我们预测2020-2022年公司实现营业收入分别为47.89/63.35/81.12亿元,EPS分别为0.24/0卡位5G内容叠加边际改善.38/0.56元,对应PE分别为66/44/30倍。

15. 首次覆盖并给予“增持”评级,目标打造5G泛娱乐航母价21元。

16. 风险提示太平洋证券:云游戏、云VR、超高清等新产品市场进度不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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