开源证券-安克创新-300866-公司首次覆盖报告：国内跨境出海龙头企业，弘扬中国智造之美-200920

　　安克创新(300866)
　　国内跨境出海龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级
　　安克创新是国内出海品牌龙头企业，我们持续看好安克创新未来扩品类、扩渠道、扩市场带来的全新增量，预计公司2020-2022年归母净利润为8.37/10.19/12.57亿元，对应EPS为2.06/2.51/3.09元，当前股价对应PE为71/58/47倍。考虑公司是国内出海品牌龙头企业，且成体系的打法具备一定可复制性，保证公司扩品类的成功概率，给予公司一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　跨境电商行业发展至平稳增长期，品牌型出海企业具备更强竞争优势
　　根据Kantar预计，2021年中国跨境电商零售出口规模约2880亿美元，当前出口跨境电商发展已进入平稳发展期。品牌型跨境出海企业在提升溢价率、复购率的基础上逐步形成可持续性经营，相较于贸易型、平台型企业具备较强的竞争优势。
　　先进信息系统全面赋能产品、品牌、渠道三驾马车
　　1）产品端：充分接纳消费者反馈进行改良创新，基于用户细分需求持续打造新品，并实现流量产品、利润产品全面布局。2）渠道端：通过精细化运营推动线上发展，因地制宜的拓张线下渠道，并逐步实现本土化运营。3）品牌端：通过精准投放、运营，在Google、Facebook等公域流量平台逐步提升品牌知名度，随后逐步沉淀自有私域流量。在成体系的品牌营销方法支撑下，公司的品牌影响力持续深入。4）系统端：公司从创立初期便开始打造自有系统模块，目前已建立全产业链的数智化能力，对产品、品牌、渠道进行全面赋能。
　　扩品类、扩渠道、扩市场带来全新增量
　　1）扩品类：选取目前行业规模较小的品类进行切入，通过方法流程化、能力平台化、组织开放化保证公司持续在多个品类获得成功，未来仍将在智能家居、智能充电等领域进行深耕。2）扩渠道：巩固线上渠道领先优势，扩张亚马逊以外渠道，持续布局线下销售渠道，逐步实现本土化。3）扩市场：巩固、强化发达地区市场优势的同时，重点拓展东南亚、拉丁美洲市场。
　　风险提示：贸易政策变化，行业竞争加剧