“原文摘录:2、南微医学是国内内镜诊疗器械龙头,凭借产品高性价比、完善的国内外销售渠道,已成为具备全球竞争力的国际化企业,有望率先受益于行业的快速发展,并逐步实现进口替代,2020年受疫情短期负面影响,考虑到内镜诊疗属于刚性需求,我们预计2021-2022年业绩有望保持30%以上的业绩增长。专注于微创。” 1. 我们的核心观点:1、内镜筛查可以降低胃肠道癌症,国内内镜筛查率和发达国家相比还有较大差异,内镜诊疗器械有望受益于筛查率提高迎来行业发展机遇;2、南微医学是国内内镜诊疗器械龙头,凭借产品高性价比、完善的国内外销售渠道,已成为具备全球竞争力的国际化企业,有望率先受益于行业的快速发展,并逐步实现进口替代,2020年受中泰证券疫情短期负面影响,考虑到内镜诊疗属于刚性需求,我们预计2021-2022年业绩有望保持30%以上的业绩增长。 2. 专注于微创诊疗器械领南微医学域的行业龙头企业。 3. 南微医688029学专注于微创诊疗器械领域,已形成由非血管支架单产品到内镜诊疗、肿瘤消融、OCT三大技术平台共同发展的格局,其中内镜诊疗为业绩增长的核心引擎,营收占比超过90%,近年来随着明星产品“和谐夹”等品种陆续上市,带动公司过去四年持续保持40%以上的收入利润增长。 4. 受益于国内内镜筛查率上升和产品进口替代,公司受益内镜筛查率提升的内镜诊疗器械龙头企业内镜业务进入快速增长阶段。 5. 内镜筛查率提升有助于降低胃肠道癌症发病率,中国内镜筛查率与其他国中泰证券家对比,有较大提升空间,我们认为随着国内设备、人才等硬件设施的完善,内镜筛查意识的提高,未来国内内镜筛查率有望持续快速提升,预计到2022年,内镜诊疗器械国内合计市场规模有望达到近50亿元的规模;与此同时,公司凭借产品高性价比、独特创新等优势,国内市场中三级医院销售占比超过80%,全球市场中市占率2.44%,已成功进入美国、德国等发达国家,包括梅奥诊所等国际顶尖医疗机构,未来有望持续实现进口替代。 6. 肿南微医学瘤消融、EOCT等先进技术平台,有望打开新的想象空间。 7. 公司收购康友医疗获得肿瘤消融平台,基于约翰霍普金斯大688029学OCT技术开发用于早癌筛查和内镜手术规划评估的EOCT产品,同时参股神外微创产品初创企业纽诺精微,在微创诊疗领域多点布局,同时将临床应用场景由诊疗向癌症早筛延伸,不断拓展产品线的深度和广度,带来中长期的高成长性。 8. 盈利预测与估值:我们预计2020-2022年公司收入14.26、20.46、26.94亿元,同比增长9.07%、43.45%、31.69%,归属母公司净利润2.78、4.37、5.8受益内镜筛查率提升的内镜诊疗器械龙头企业7亿元,同比增长-8.34%、56.97%、34.49%,对应EPS为2.09、3.28、4.41。 9. 目前公司股价对应2021年64倍PE,考虑到公中泰证券司所处微创诊疗器械行业国产化率低,公司为国内龙头企业,稀缺性强,有望受益于行业加速发展阶段,短期疫情影响不改长期发展趋势,我们认为2021年公司合理估值区间为65-70倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 10. 风险提示:行业南微医学政策变化风险,专利诉讼风险,新冠疫情持续风险。