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申港证券-家用电器行业周报W21:智能电视成主流,高清化智能化为核心驱动-200524

上传日期:2020-05-25 11:41:14  研报作者:曹旭特  分享者:5172096   收藏研报

【研究报告内容】

  本周板块表现:本周沪深300指数下滑2.27%,申万家用电器指数下滑2.18%,涨幅高于沪深300指数0.09pct,位列申万28个一级行业涨跌幅榜第11位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为18.7倍,位列申万28个一级行业的第20位。
  原材料市场,大家电各主要原材料均出现上涨。其中冷轧卷板价格显著上涨4.4%,铜价上涨2.3%,铝价上涨3%,塑料价格上涨2%。液晶面板5月价格进一步下滑,32寸、43寸、55寸环比下降3美元、6美元/片及5美元/片。
  地产市场,一线同比下滑10.4%,二线同比下滑6.2%,三线同比下滑27%。
  每周一谈:智能电视成主流高清化智能化为核心驱动
  彩电产品由早期传统电视已全面转向DTV、IPTV、OTT等智能新型电视。不同于传统电视单向传播,以双向线路交互(DTV)、IP专网传输(IPTV)、互联网传输(OTT)为基础的智能电视成为市场主导。其自主性控制播放内容、各终端互联、语音/体感人机交互等特性形成产品替代驱动力。
  同时,显示技术作为彩电核心技术保持高速迭代,为高清化打造基础。在成熟的LCD显示之外,自发光的OLED、QLED技术迅速成长,动态HDR及激光微投等新赛道技术也在高速发展,显示技术高速迭代为产品高清化打造基础。
  国内整体彩电低迷背景下,智能电视已快速成熟替代传统电视份额。
  19年国内彩电整体零售量4772万台,下滑2%,3年CAGR为-1.6%。
  增量市场已被智能电视覆盖,存量市场快速迭代。较2011年智能电视出货份额仅16%,18年已达90%成为核心主题,同期保有量实现37%。
  IPTV及OTT模式快速普及。至19年家庭收视占比中IPTV及OTT分为20%/11%,较16年提升12pct/7pct,用户规模较数字电视迅速飙升。
  智能电视联网化渗透加深,激活量快速提升。18年国内总激活量已达1.86亿台,五年CAGR高达53.6%,产业流量变现能力持续提升。
  政策利好超高清产业,严格管控保证行业智能化健康成长。《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》明确了“4K先行、兼顾8K”的技术路线,为产业高清化带来直接政策利好。而近年强化的资质/业务管控强化了智能化中各应用平台规范,引导良性竞争,同时智能家居政策也助力规模发展。
  电视终端高清化、智能化成为核心驱动力。19年我国4K渗透率达69%,预计2020年4K家庭增长3372万户,8K销量突破20万台。伴随5G红利物联网推进,AI+IoT战略下近年国内智能家居增速超20%,智能影音占比45.2%,电视有望成体系中交互核心媒介乃至控制中枢。19年各广告主增投智能电视硬件资源也彰显市场对趋势的看好,盈利模式有望优化。
  投资策略及组合:在政策及技术红利下,智能电视产业高清化、智能化成为核心驱动力,管控规范及趋势成长下产业优化值得期待。推荐组合:格力电器、美的集团、老板电器、三花智控、九阳股份各20%。
  风险提示:原材料价格大幅波动;疫情控制不及预期;地产修复不及预期。
  
  
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