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天风证券-招商蛇口-001979-8月销售数据点评:单月销售表现量价齐升,目标完成度持续推进-200910

上传日期:2020-09-10 20:05:00  研报作者:陈天诚,张春娥  分享者:2424224   收藏研报

【研究报告内容】


  招商蛇口(001979)
  事件:公司公告经营简况,8月公司实现签约金额268.05亿元,YOY+48.46%;实现签约面积110.42万方,YOY+18.74%。1-8月累计实现签约金额1603.75亿元,YOY+15.72%,累计签约面积711.86万方,YOY-2.41%。
  单月销售表现量价齐升
  8月公司实现签约金额268.05亿元,YOY+48.46%,较上月增速提升30.25pct;实现签约面积110.42万方,YOY+18.74%,较上月增速提升32.86pct;对应销售均价24275元/平米,YOY+25.03%,较上月销售均价提升2327元/平米。单月销售表现量价齐升,签约面积实现年初以来最大增幅,或与公司加大推货力度相关,而销售均价同比大幅提升或与单月推货城市结构、产品结构有较大关系。1-8月累计实现签约金额1603.75亿元,YOY+15.72%,较上月增速提升4.90pct;累计签约面积711.86万方,YOY-2.41%,较上月增速提升3.09pct;对应累计销售均价22529元/平米,YOY+18.59%。当前累计签约金额/全年销售目标比重64.2%,已超过上年进度(19年1-8月签约金额占全年签约金额62.9%),随着下半年货源逐渐增加,三四季度表现可期。
  累计拿地规模增速超销售面积增速,为未来规模增长奠定基础
  8月新增项目3个,分别为太仓(+1)、大连(+1)、长沙(+1),新增土地面积27.12万方,新增规划建面56.43万方,新增总地价52.88亿元,新增项目楼面价9371元/平米;对应权益土地面积18.38万方,权益规划建面38.06万方,权益地价33.40亿元,以金额计算权益比例为63.2%。相比于去年同期,本月新增项目体量相对较大,单项目平均规划建面达18.81万方(去年同期为10.82万方)。1-8月累计获取土地项目47个,累计土地面积309.63万方,累计规划建面835.69万方,累计同比+22.5%,累计总地价780.91亿元,累计同比+49.3%,年初以来累计获取项目数量不及上年同期,但整体项目体量仍有所增长;对应累计权益土地面积188.96万方,累计权益规划建面504.15万方,累计权益地价498.17亿元,以金额计算的权益比例为63.8%,公司年初以来拿地权益比例维持在60%以上,较19年全年53.6%的权益比例也有一定的提升。
  阶段性补货减少
  8月公司拿地力度19.7%,较上月收缩18.4pct;权益拿地力度12.5%,较上月收缩12.2pct,单月拿地力度有所回落。1-8月累计拿地力度48.7%,累计权益拿地力度31.1%,高于2019年整体的拿地力度(44.0%)、权益拿地力度(23.6%)。8月新增项目楼面价9371元/平米,楼面价/销售均价为38.6%,较上月提升5.3pct,主要因为本月新增收购大连项目拉高整体楼面均价,1-8月累计楼面价9344元/平米,同比上年增长21.9%,楼面价/销售均价41.5%,楼面价/销售均价对比2019年全年(37.1%)仅略有提升,主要是因为同期销售均价实现同步拉升。
  投资建议:公司单月销售表现亮眼,当前销售目标完成率已超去年进度,随着下半年货源的逐步增加,公司在三四季度的表现可期。虽单月拿地力度有所回落,但拿地积极性不减。我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为165亿、189亿、226亿,对应EPS分别为2.08元、2.39元、2.85元,对应PE为7.78、6.78、5.67,维持“买入”评级。
  风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
 报告详细内容请查阅原报告附件
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