“原文摘录:1.47亿,同比增长3.21%;实现经营活动现金流净额1.49亿,同比增长123%。投资要点:突发疫情影响当期收入,下半年业绩增速有望提升上半年公司营收增速-6.7%,主要是由于中成药以及中德美联业务受影响冲击较大,其中中成药收入同比下滑13.4%;中美美联当期营业利润同比下滑超50%;与。” 1. 事件:近日万联证券,公司公布2020年半年报。 2. 报告期内公司实现营收7.12亿,同比下滑6.7%;实安科生物现归母净利1.62亿,同比增长10.3%;实现扣非归母净利1.47亿,同比增长3.21%;实现经营活动现金流净额1.49亿,同比增长123%。 3. 投资要点:突发疫情影响当期收入,下半年业绩增速有望提升上半年公司营收增速-3000096.7%,主要是由于中成药以及中德美联业务受影响冲击较大,其中中成药收入同比下滑13.4%;中美美联当期营业利润同比下滑超50%;与此同时随着Q2起国内疫情基本控制,使得重组人干扰素产品增速放缓。 4. 生长激素系列产品作为公司主要利润来源,Q1因疫情因素,使得新患入组和产品出货均受到到一定影响,Q2起逐步恢复正常:Q2新患增长超702020半年报点评%,同时水针新品随着规格及销售网络完善将快速放量、叠加长效品种的报产上市,公司生长激素业务将在定增产能落地释放、新适应症拓展、新品/规格不断丰富下将迎来快速发展期。 5. 原料药业务上半年整体保持稳定,收入同比+6.4%,报告期内包括疫情影响部分业务醋酸阿托西班等部分新品获批,为后续业绩增长提供保证。 6. 持续加大研发投入,后续逐步迎来收获期报告期内公司研发投入0.53亿后续增长潜力充沛,占当期营收比重7.5%。 7. 重要在研项目进展方面:长效生长激素已完成临床研究,处在待报产阶段;HER-2单抗类似物已完成全部临床入组,预计今年底完成数据整理并报产;贝伐珠单抗类似物处于三期临床,目前进展顺利;阿莫西林颗粒已完成一致性评价,正等待报产;PD-1单抗目前处于临床1/2期临床研究;参股子公司博生吉主要针对肿瘤免疫疗法的相关研究,首个针对CD19靶点的CAR-T品万联证券种处于临床阶段,预计仍有数个在研项目即将申报临床,后续逐步迎来收获期。 8. 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年公司归母净安科生物利分别为3.71亿、4.95亿、6.89亿,对应EPS分别为0.27元、0.36元、0.5元,对应当前股价PE分别为65倍、49倍、35倍。 9. 继续推荐,维持“买300009入”评级。 10. 风险因素:生长激素销售放量不及预期、CAR-2020半年报点评T等在研项目研发进度及商业化进度低于预期的风险。