太平洋-奥飞数据-300738-业绩增长符合预期，IDC业务快速增长-200907

　　奥飞数据(300738)
　　事件：公司发布2020半年度报告，实现营收3.76亿，同比下降36.98%，归母净利润1.03亿元，同比上升69.50%。EBITDA为1.91亿元，同比增长66.21%。
　　点评：
　　1、业绩增长符合预期，期待下半年存量业务交付增厚业绩
　　公司上半年营收同比减少36.98%，主要由于存量系统集成业务尚未完工交付，未结转收入。净利润同比上升69.50%，EBITDA为1.91亿元，同比增长66.21%。一方面是因为近三年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放，业务收入和利润持续快速增长；另一方面，公司间接持有紫晶存储股票带来的投资收益较大，报告期内测算该部分投资收益约5242.24万元。
　　2、IDC业务高速增长，上半年营收同比增长69.62%
　　公司上半年IDC业务营收3.42亿元，同比增长69.62%，收入占比90.88%，表现亮眼，是收入增长主要来源。通过多年的精细化运营和稳步发展，公司已成为国内较有影响力的专业IDC服务商，现已接入中国电信、中国联通、中国移动、教育网等全国性骨干网络。公司在广州、深圳、北京、海南、南宁等地拥有自建数据中心，机柜总数超过9600个，机房总使用面积已超过60200平方米，随着自建数据中心业务的逐步释放，业务收入将持续增长。自主运营与基础运营商合作运营相结合，为公司业绩持续稳定增长提供了有力保障。
　　3、毛利率保持增长，费用端受疫情影响研发投入减少
　　上半年毛利率29.94%，同比增长82.55%，主要系去年同期，全资子公司奥维信息确认了系统集成业务营业成本2.94亿元所致，其中IDC业务毛利率28.44%，同比增长6.50%。费用端，销售费用同比减少24.78%，主要系疫情影响所致，管理费用同比减少2.90%，保持稳定，财务费用同比增长431.51%，主要系报告期内融资规模增加较大使得利息支出增加较大所致，其中利息费用1732.07万，同比增长73.24%。研发投入1030.82万元，受疫情影响，同比减少14.88%。
　　4、拟并购固安聚龙，为建设北京地区IDC铺路
　　公司公告拟1.90亿元收购固安聚龙，聚龙拥有9.3万平方米的土地使用权，距离北京大兴国际机场直线距离约13公里，公司计划将在此处布局建设数据中心。持续提升在北京及周边地区的机房建设，增进公司的区位竞争优势。
　　5、投资建议
　　受IDC需求的持续提升和新基建的政策利好逐渐释放，目前IDC企业仍然处于群雄并列阶段，我们看好公司聚焦资源，积极在一线城市建设IDC机房，紧紧抓住跑马圈地的快速发展时期。预计2020~2022年公司营收9.39亿、13.51亿、18.51亿，归母净利润1.90亿、2.07亿、2.87亿，对应的PE为49/45/32。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：能耗指标获取不及预期；项目落地进度不及预期；异地扩张IDC不及预期。