山西证券-天坛生物-600161-【山证医药】天坛生物(600161):主要产品批签发保持增长,采浆已恢复正常水平-200905

　　山证医药 事件描述 公司发布2020年半年度报告，实现营业收入15.55亿元，同比下降0.35%，实现归母净利润2.84亿元，同比下降3.39%，实现扣非后归母净利润2.77亿元，同比下降5.34%。 事件点评 疫情影响上半年业绩，主要产品批签发保持增长。受疫情影响，2020H1公司营业收入与上年同期基本持平，归母净利润下降幅度大于营业收入主要是采浆成本、检测成本上升以及可研投入增加等因素影响所致。从批签发来看，上半年公司累计批签发477.81万瓶，同比增长23.50%，其中白蛋白批签发223.52万瓶，同比增长10.01%；静丙批签发152.75万瓶，同比增长35.17%；狂免批签发54.64万瓶，同比增长103.52%；破免批签发43.17万瓶，同比增长0.97%；肌丙批签发2.24万瓶；乙免批签发1.12万瓶，同比增长1.85%；八因子批签发3673瓶，主要产品批签发量保持增长。从采浆情况来看，上半年公司完成血浆采集量697吨，同比下降13%，Q1采浆受疫情影响严重，但二季度已恢复到正常水平。预计公司业绩下半年将逐步恢复。 研发与产能建设积极推进，同步提升公司综合实力。研发方面，成都蓉生重组人凝血因子Ⅷ和层析工艺静脉注射人免疫球蛋白临床试验已获得多家中心伦理批件，并完成了多家中心合同签署工作，同时受试者入组工作也在有序推进中；提交上市许可申请的成都蓉生人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ已收到国家药品监督管理局药品审评中心的补充资料通知，并完成补充资料的提交；成都蓉生人纤维蛋白原临床受试者入组工作正在有序推进中；兰州血制人凝血酶原复合物已获得临床试验通知书。产能方面，成都蓉生在成都天府国际生物城园区投资14.5亿元新建永安基地，目前已进入安装收尾、设备调试阶段，重组凝血因子生产车间项目已完成重组凝血因子生产车间概念设计工作，准备开始勘察-设计-施工总承包招标；上海血制在云南省滇中新区投资16.55亿元新建云南基地，项目已正式启动。上述两个血液制品生产基地设计产能均为1200吨，未来逐步投产后，公司将拥有两个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地。 投资建议 血制品销售下半年将逐步恢复，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.53/0.58/0.81，对应公司8月27日收盘价43.20元，2020-2022年PE分别为81.0/74.6/53.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提升 药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；单采血浆站监管风险；成本上升风险；原材料供应不足风险；市场竞争风险；新型冠状病毒肺炎疫情风险。 本报告分析师： 刘建宏 执业登记编码：S0760518030002 电话：0351-8686724 邮箱：liujianhong@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。