“原文摘录::2020H1公司录得营业收入15.15亿美元,同比增长22.6%,其中九阳分部和SharkNinja分部分别占比41.2%和58.8%,海外营收占比59.5%。增速方面,欧美市场高速增长,主要受SharkNinja新产品上市、德法市场开拓以及疫情经济影响;分产品类别看,烹饪电器、食品料理。” 1. 投资要点我们的观点:2020H1公司海外市场不断开拓,三大主要产品类别均快速增长,SharkNinja分部强劲增长,品牌间协同效应推动公司收入和毛利润高增长,实现超预期利兴业证券润增长。 2. 下半年创新产品的推出、疫情背景下的线上销售渠道优势以及全球市场的扩张将为公司业绩增长提供强劲动能,同JS环球生活时公司提高正常价格产品比例的战略将有利于维持高位毛利率。 3. 2020H1欧美市场高速增长,带动公司收入增速上升:2020H1公司录得营业收入15.15亿美元,同比增长22.6%,其中九阳分部和SharkNinja分部分别占比41.1691.HK2%和58.8%,海外营收占比59.5%。 4. 增速方面,欧美市场高速增长,主要受SharkNinja新产品上市、德法市场开拓海外小家电增速强劲以及疫情经济影响;分产品类别看,烹饪电器、食品料理电器和清洁电器销售增速分别为25.2%、15%及27.3%。 5. 九阳分部收入增速稳定:2020H1九阳分部营业收入为6.24亿美元,同比增速9.1%持续开拓新市场,收入稳定增长主要得益于疫情期间的线上销售布局、帮助九阳打入主流价格区间创新产品SKY系列以及吸引年轻消费群体的萌潮联名产品,此外,同期人名币贬值4%,这对以美元计价的销售额产生了负面影响。 6. SharkNinja新品高增速持续,仍将开拓海外新市场:2020H1SharkNinja分部实现收入8.9亿美兴业证券元,增速高达34.2%,较上年增长16.7%,推动SharkNinja高速增长的主要因素有:2019下半年推出的新产品保持强劲增长、欧洲日本国际市场的开拓、产品组合优化以及疫情带来的产品需求增长。 7. SharkNinj上半年毛利润为4.6亿美元,较上年同期增长69.7%,毛利率由2019H1的40.4%增长至51JS环球生活.1%,主要因为上半年高达0.38亿美元的关税退税带来成本下降,剔除关税退税影响后利润率为46.9%。 8. 预计下半年在退税及海1691.HK外正价销售占比提升影响,公司毛利率仍将保持同比增长。 9. 风险提示:1)厨房小海外小家电增速强劲家电市场竞争加剧;2)中美贸易存在不确定性;3)疫情恶化影响。