“原文摘录:增长主要系降低负债后财务费用同比大幅减少1.19亿元(-62.4%)所致。2019年公司实施市场化债转股,增资65亿元用以减少负债,2019年短期贷款减少31亿元,2020年上半年短期贷款相比年初减少5.2亿元,资产负债结构持续优化,盈利能力持续改善。需求景气,前景长期向好。1)新型军机批。” 1. 上调目标价至国泰君安56.9元,维持“增持”评级。 2. 公司发布2航发动力020年中报,业绩符合预期。 3. 维持2020年0.61元EPS预期,考虑十四五我军装备发展持续向好,600893我们上调2021~2022年EPS预期至0.75/0.93元(原为0.74/0.89元)。 4. 参考行业平均估值,给予2020年93倍PE,上调目标价至2020年中报点评56.9元,维持增持评级,空间29.6%。 5. 业绩符合预期,盈利能力持中报业绩符合预期续改善。 6. 1)2020年H1公司实现营收91.9亿元(+4.19%),归母净利4.08亿元(+2盈利能力持续改善6.52%),业绩符合预期。 7. 2)业绩大幅增长主要系降低负债后财务费用同比大幅减国泰君安少1.19亿元(-62.4%)所致。 8. 2019年公司实施市场化债转股,增资65亿元用以减少负债,2019年短期贷款减少31亿元,2020年上半航发动力年短期贷款相比年初减少5.2亿元,资产负债结构持续优化,盈利能力持续改善。 9. 需求景气,前600893景长期向好。 10. 1)新型军机批产及国产化替代持续释放航空发动机新需求;2)民用航空空白待填补,发动机进2020年中报点评口替代需求潜力巨大。 11. 3)公司作为航空发动中报业绩符合预期机龙头,有望充分受益,前景广阔。 12. 催化剂:新型盈利能力持续改善发动机取得突破。 13. 风险提示:新型军国泰君安机批产不及预期;发动机研制不及预期。