东北证券-南钢股份-600282-中厚板强势为上半年经营保驾护航-200902

　　南钢股份(600282)
　　公司发布2020年半年度报告：报告期内实现生铁、粗钢、钢材产量分别为509.55万吨，553.47万吨，485.69万吨，分别同比增长5.9%、增长2.58%、下降3.45%；营业收入243.58亿元，同比增长1.09%；毛利率12.60%，较去年同期下降2.9个百分点；归母净利润11.16亿元，同比降低39.40%；扣非归母净利润10.23亿，同比降低39.39%，ROE为6.42%，较去年同期降低4.86pct。
　　中厚板强势带动二季度业绩显著改善：公司二季度生产钢材249.31万吨，环比一季度增长5.47%，二季度归母净利润达6.54亿，环比一季度增长41.84%。疫情期间，通过适时调整检修计划，5月份粗钢月产量首次突破100万吨，也为下半年高效率生产提供了坚实基础。二季度随着国家大力推行复工复产进程，中厚板的主要下游如机械制造、基建、重卡等行业需求出现迅速恢复，与此相对应的是，中钢协CSPI钢价综合指数同比跌幅达到7.86%，而作为公司的主导产品，中厚板的价格下跌幅度仅4.30%，堪称今年上半年大类钢材品种中的明星品种。
　　科技创新为公司长期增长打开空间：今年上半年公司投入研发支出3.76亿元，同比大增46.04%，占营收的1.54%，继公司2019年全年投入研发费用5.82亿元（占营收1.21%）后进一步加大投入，体现公司的创新意识以及高质量发展的决心。与此同时，报告期内销售先进钢材61.69万吨，综合均价4897元/吨（不含税），研发费用的加大支出给公司带来的收益增厚已初现端倪。
　　首次覆盖：预计2020至2022年归母净利润分别为23.3亿，16.9亿，18.2亿，对应EPS分别为0.38、0.27、0.30元，对应PE分别为8.42倍、11.66倍、10.80倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格维持强势、疫情出现反复、经济出现系统性风险、中厚板下游行业出现明显萎缩。