侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

浙商证券-汇纳科技-300609-汇纳科技2020年中报业绩点评:Q2利润现金流边际改善,订单转正预计H2收入恢复增长-200828

上传日期:2020-09-01 13:14:00  研报作者:马莉,于健  分享者:bbawxz   收藏研报

【研究报告内容】


  汇纳科技(300609)
  收入:客流分析受疫情影响小幅下降,数据服务业务大幅增长
  公司20H1客流分析系统收入0.65亿元(-6.26%),智能巡店系统收入709万元(+30.76%)。前者下降主要系疫情影响线下实体商业,新建项目延期所致。由于公司转型SaaS,收入需要按月分摊,较订单有一定滞后,我们认为Q2收入下滑主要受到Q1疫情影响了订单签约所致,而从5月起,据我们线下草根调研,预计订单逐渐恢复,Q3收入有望恢复正常,且疫情后也促使商业地产客户加大数据服务产品投入,上半年汇客云平台样本数据量增加约90家,实现数据服务收入756万元,超过2019年全年约500万收入,20H2有望持续快速增长。
  盈利能力:毛利率持稳,费用率由于股权激励有所提升
  20H1公司实现毛利0.49亿元(-19.81%),毛利率为54.48%(-1.05pct),其中客流分析系统业务毛利率为63.29%(-5.1pct),智能巡店系统业务毛利率为51.06%(+7.98pct)。20Q2实现毛利0.28亿元(-36.06%),毛利率为59.78%(-6.57pct)。费用方面,20H1销售/管理/研发费用率分别为24.35%/36.06%/35.03,同比变化+3.56%/+17.05%/+14.55%;20Q2公司销售/管理/研发费用率分别为22.12%/33.67%/48.31%,同比变化+5.86%/+15.27%/+30.11%,管理费用率提升幅度大主要系股份支付费用增加所致。20H1/20Q2公司净利率分别为-11.32%/-2.19%,亏损收窄。
  经营能力:经营现金流转正,合同负债保持平稳
  Q2经营现金流72万转正,H1合同负债2873万环比Q1下降500万,基本平稳,考虑到疫情影响符合预期,整体稳健向上,显现恢复趋势。
  展望:加快对外数据合作,业务TAM有望拓展超预期
  智能巡店业务的快速增长将推进商业地产客户店铺级数据积累,公司依托汇客云构建大数据平台并实现多种增值服务变现,有望借助数据服务产品切入品牌客户市场,同时拓展公共服务领域。公司上半年入选首批“上海市公共数据开放试点项目”,中标“浦东新区企业专属网页建设项目”,对外数据合作业务正加速推进中。我们认为公司将逐渐从原有客户壁垒发展为数据壁垒,再形成平台壁垒,最终成为“人工智能+大数据”公司。
  盈利预测及估值
  Q3随线下商业逐渐向好,客户支付能力恢复,后疫情的数字化趋势提速,H2客户有望加大投入。股权激励目标20-21年收入不低于6亿、8亿元,净利润不低于1.25亿、1.63亿,我们维持原有预测,预计公司2020-2022年营收4.39/6.32/8.18亿元,同增35.3%/43.8%/29.4%,归母净利0.91/1.49/2.06亿元,EPS为0.9/1.47/2.04元。对比A股其余垂直行业SaaS可比公司估值,我们基于谨慎原则,给予21年40XPE估值,对应目标价为58.8元,给予“买入”评级。
  风险提示
  疫情使部分实力较弱的购物中心关门、采集技术变革较快等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《浙商证券-汇纳科技-300609-汇纳科技2020年中报业绩点评:Q2利润现金流边际改善,订单转正预计H2收入恢复增长-200828.pdf》及浙商证券相关公司调研研究报告,作者马莉,于健研报及汇纳科技300609信息技术行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!