天风证券-威胜信息-688100-疫情过后业绩稳步回升，数字新基建行业机遇下，智慧公用事业独角兽值得期待-200829

　　威胜信息(688100)
　　事件： 公司发布 2020 中报，实现收入 6.7 亿元，同比增长 9.49%；归属母公司净利润 1.37 万元，同比增长 20.53%。
　　点评：
　　1、疫情过后稳步回升，业绩符合预期。单季度看， 20Q2 营收 4.33 亿元（ YoY +12.33%，而 Q1 YoY +4.71%） ,归母净利润 1.04 亿元（ YoY +21.85%，而 Q1 YoY +16.49%）， Q2 呈现出疫情影响过后稳步回升的态势。
　　20H1 综合毛利率 36.49%，同比略增长了 1.12pp，主要为感知层的电监测终端毛利率大幅提升有关。
　　各项费用来看，研发费用率 7.77%（ YoY +0.51pp），管理费用率 2.27%（ YoY-0.46pp），销售费用率 4.42%（ YoY +0.05pp），财务费用率-2%（ YoY +1.41pp），总体看各项费用率基本维持持平。
　　2、受益电网进行宽带 PLC 改造，网络层业务增长较快。
　　从 20H1 分项收入来看，其中网络层营收 4.77 亿元（ YoY +39.85%），通信模块大幅增长（ YoY +97.77%）是主要增长源，主要为电网公司正在进行宽带 PLC 改造有关；感知层营收 1.61 亿元（ YoY -21.29%）；应用层营收 0.3亿元（ YoY -53.4%）。
　　3、持续较高研发投入保持实力，在手合同充盈后续业绩可期。
　　20H1 公司研发投入 0.52 亿元，同比 19H1 增长 0.076 亿元，持续较高的研发投入有望保持公司的竞争实力。公司 2020 年上半年新签合同 10.90 亿元，截止 6 月 30 日在手合同 14.06亿元，公司持续保持在国家电网、南方电网的招投标竞争中保持领先优势，后续业绩值得期待。
　　4、数字新基建行业机遇期，公司作为智慧公用事业独角兽值得期待。
　　建设新型基础设施，是我国立足当前、着眼未来的重大战略部署。与此同时，国家电网有限公司 6 月 15 日在京举行“数字新基建”重点建设任务发布会暨云签约仪式，面向社会各界发布“数字新基建”十大重点建设任务，以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点，带动上下游企业共同发展。而公司作为国内智慧公用事业独角兽，面向以智慧电网领域为基础，延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，推出的产品贯穿了物联网感知层、网络层及应用层，为客户提供 54+物联网应用场景的解决方案，打造 56 款行业主流产品，其中感知层 23 款，网络层 24款，应用层 9 款，有望充分受益。
　　盈利预测及投资建议： 公司是国内智慧电网泛在物联的领航者，随着电网新一轮智能化改造的推进，有望持续保持快速增长；同时公司以智慧电网领域为基础，延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，立足成为智慧公用事业物联领域的独角兽，值得期待。我们预测公司2020-2022 年净利润分别为 2.7、 3.4 和 4.5 亿，维持“买入” 评级。
　　风险提示： 新技术研发及新产品开发风险、下游客户较集中有可能造成经营波动、市场竞争风险、宏观环境、疫情造成的海外业务发展不达预期等