天风证券-南钢股份-600282-业绩整体承压二季度环比改善 孵化多元产业链生态-200828

　　南钢股份(600282)
　　事件
　　8月25日，公司公布2020年半年报：公司2020年上半年实现营收243.58亿元，同比增长1.09%；实现归母净利润11.16亿元，同比降低39.40%。受疫情影响上半年整体业绩承压二季度需求超预期恢复业绩环比改善
　　受新冠疫情影响，20年上半年钢铁行业面临库存高位运行、下游需求后滞、
　　钢材价格走低、原材料价格攀升的压力。20年H1全国月均粗钢产量8449.23万吨，同比增加256.53万吨；中钢协CSPI钢材综合价格平均指数100.95，同比下降7.79%；原料方面，普氏62%铁矿石价格指数均值90.80美元/吨，虽同比下降0.53%，但自今年4月份以来呈现连续增长趋势。多向挤压下，行业内企业业绩普遍受到冲击，中钢协会员钢铁企业实现销售收入2.09万亿元，同比增长1.18%；实现利润686.7亿元，同比下降36.4%；销售利润率3.29%，同比降低1.93%。20年H1公司生铁、粗钢、钢材产量分别为509.55万吨、553.47万吨、485.69万吨，同比分别增长5.90%、增长2.58%、下降3.45%；实现钢材销量480.49万吨，产销率98.92%。其中，公司钢材出口取得逆势突破，出口45万吨，同比增长114%；实现营业收入243.58亿元，同比增长1.09%；净利润14.70亿元，同比下降31.84%；归母净利润11.16亿元，同比下降39.40%。公司作为全球最大的单体中厚板生产基地之一，20年H1中厚板产量242.91万吨，销量239.79万吨。得益于国内疫情的有效控制，公司二季度产销情况大幅好转，20年Q2，公司钢材产量249.31万吨，环比增长5.47%；销售钢材254.35万吨，环比增长12.48%；实现归母净利润6.54亿元，环比增长41.84%。
　　科技创新引领公司数字化转型孵化钢铁新材料为中心的多元产业链生态
　　公司近年来不断加大研发投入，注重科技创新并努力进行成果转化，持续增强公司钢材产品在市场上的竞争力。20年上半年公司先进钢铁材料销量61.69万吨，综合平均售价4897.12元/吨，毛利率15.80%，环比提高2.08%；20年H1公司主导产品中厚板综合平均售价4041.17元/吨，虽同比下跌4.30%，但仍优于国内中厚板价格指数同期平均6.62%的跌幅。此外，20年上半年，公司借助AI、物联网等新兴技术，完成建设江苏省冶金行业首个“5G+工业互联网”专业加工高等级耐磨钢及高强钢配件的“JIT+C2M“智能工厂，为客户提供深加工及定制化服务，推动公司从生产工业品向智造“消费品”升级。未来，公司将通过“产业运营+产业投资”，围绕智能制造、C2M智慧电商、智慧招采、智慧物流四大平台，孵化钢铁新材料相关多元产业链生态，未来发展空间值得期待。
　　投资建议
　　疫情或影响公司受益，与此同时公司向南京南钢钢铁联合有限公司发行股份购买资产导致股本增加，因此我们将公司2020-2021年归母净利润由28.69/29.04/30.43亿元调整为23.54/23.75/26.68亿元，EPS由0.65/0.66/0.69元/股调整为0.38/0.39/0.43元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原材料价格大幅波动、下游需求变化及公司自身经营风险等。