安信证券-观典防务-832317.OC-观典防务：深耕无人机禁毒领域+开拓军品市场，2020上半年获增长-200825

　　观典防务(832317)
　　事件： 2020 年 8 月 24 日， 公司发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润 4256.36 万元，同比增长 52.24%；营业收入 1.12 亿元，同比增长 34.08%。
　　在禁毒领域有明显竞争优势， 积极拓展其他无人机应用领域、大力开拓军品市场： 公司成立于2004年8月， 是国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，主营业务为无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。公司在无人机整机、单项技术、行业应用等方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术，覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链。
　　公司以禁毒飞行服务为核心， 2020年上半年无人机飞行服务与数据处理业务收入5656.48万元，同比增长33.47%： 公司建立了完善的飞行服务体系，为各级禁毒部门制定年度禁毒工作计划及行动方案，并承担数据获取、数据解译、督导核查、情报研判、数据迁移等工作，同时根据历年禁毒数据汇总研判向各级禁毒部门提出工作建议。 数据处理方面， 公司积累了约300万平方公里的数据并自主开发多种数据解译核心算法及技术， 数据库每年还将以30万平方公里以上的速度扩容。公司也为其他领域少量提供业务，如环境监控、航空测绘、电力、石油巡检、农林信息化等。 2020年上半年地方公安业务稳定增长， 在管道巡检、资源普查等领域的数据处理业务亦有所增长。 2020H1， 无人机飞行服务与数据处理毛利率超过80%。
　　2020年上半年无人机系统及智能防务装备销售收入5500.09万元，较上年同期增长34.71%： 公司多年来保持较高的研发投入，开发了多款无人机机型和防务装备，构建了“以无人机整机为载体、以无人机分系统为核心、以智能防务装备为拓展”的产品体系。 在军工领域，公司参与了多个项目的产品开发和测试工作，为客户提供定制的无人机飞行平台、飞控系统、任务载荷、火控系统、模拟仿真系统、指挥系统等产品。截至2019年11月，公司已取得《武器装备科研生产单位保密资格证书》、《武器装备质量管理体系认证证书》、《武器装备科研生产许可证》和《装备承制单位资格证书》，标志着公司具备了全面承揽军工业务的能力。 公司不断研发新产品、新工艺、新技术，开辟新的业务增长点，在大客户业务增加同时，产品逐步深入军工市场。 2020年上半年， 无人机系统及智能防务装备销售业务毛利率42.36%。
　　政策大力扶持无人机行业， 深化禁毒科技创新： 无人机行业层面，国务院出台了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，以及《国家中长期科学和技术发展规划纲要（ 2006-2020）》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》等一系列文件，明确了要加大培育高端装备制造产业等七大战略性新兴产业，并将航空装备、智能制造装备列为高端装备制造产业的重点方向。工信部等有关部门也陆续颁布《国家民用航空工业中长期发展规划（ 2013-2020 年）》等文件，支持无人机行业的发展。在中央“推动军民融合深度发展”、“引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域”等一系列政策的指引下，资源优化共享成为无人机的军用需求。禁毒应用领域，近年国家禁毒委员会连续公布的年度《中国禁毒报告》指出，要充分运用无人机等技术手段，加大非法种植毒品原植物发现铲除力度。
　　投资建议： 根据公司公开发行说明书，公司拥有专利39项， 计算机软件著作权94项。 公司是我国首家将无人机应用于禁毒领域的公司，针对禁毒业务工作，自主开发了禁毒系列无人机、信息数据库、数据处理系统等，形成了完善的技术体系与行业最全的无人机禁毒专业数据库， 专利《基于无人机的毒品原植物种植侦测方法及系统》包含了任务载荷开发、飞行数据获取、毒品原植物样本归集及识别等。公司多次获得国家相关部门的嘉奖，其承担的《毒品犯罪侦查与打击空间信息技术应用》项目获国家某部门科学技术二等奖。 在无人机总体设计、飞行控制、气动优化等方面，公司掌握核心技术，开创了我国小型无人机高海拔地区自由起降飞行的先河，构建了7000米以下空间分层飞行体系。 2020年上半年，公司研发费用646.78万元，占营收比重5.80%。截至最新，公司市值22亿元， 对应PE（ ttm）为39X。 行业政策的大力扶持将进一步促进无人机行业的发展。从趋势来看，未来低空放开有望突破，无人机产业将迎来战略性发展新机遇，公司作为深耕在禁毒无人机领域的龙头公司有望受益，建议关注。
　　风险提示： 市场竞争风险、应收账款坏账风险、客户相对集中风险