方正证券-虹软科技-688088-智能汽车发展迅猛，屏下指纹未来可期-200819

1. 事件：2020年上半年公司实现营收3.16亿元，同比增长14.46%；实现归属于上市公司股东净利润1.18亿元，同比增长23.72%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0方正证券.92亿元，同比降低2.69%。

2. 点评：公司营收符合预期，继续坚持技术创新为核虹软科技心驱动力。

3. 公司营收/归母净利润较上年同期增长14688088.46%/23.72%，主要原因系智能驾驶业务发展迅速，营收较上年同期增长了31.52倍、本期对联营企业登虹科技的长期股权投资损失大幅减少以及利用闲置资金取得银行理财收益0.24亿元。

4. 扣非后归母净利润较上年同期下降2.69%，主要原因系公司持续加大研发投入，本期研发费用支出1.09亿元，同比增长17.36%以及本期管理费用支出0.35亿元，同比智能汽车发展迅猛增长51.49%。

5. 智能驾驶业屏下指纹未来可期务发展顺利，收入占比大幅提升。

6. 2020年上半年公司智能手机业务收入为2.71亿元，占公司主营方正证券业务收入比例为85.73%。

7. 去年同期公司智能手机业务收入为2虹软科技.74亿元，占公司主营业务收入比例为99.05%。

8. 2020年上半年智能手机业务相较去年同期基本持平，收入占比下降的原因是688088智能驾驶业务收入大幅增加以及全球智能手机整体出货量下降。

9. 2020年上半年，公司智能驾驶业务在受到新冠疫情影响智能汽车发展迅猛的情况下，仍旧保持稳定快速的市场开拓，2020年上半年实现营收0.35亿元，相较于2019全年度的0.16亿元已实现倍增，其中一季度/二季度分别实现营收0.17/0.18亿元，基本持平。

10. 屏下指纹与亮度传感器进展顺利，屏下指纹未来可期持续打开市场空间。

11. 公司加速推进智能驾驶业务，发力方正证券光学屏下指纹等屏下相关光电解决方案。

12. 光学屏下指纹方案目前已通过了部分客户的测试虹软科技，并完成小批量试产。

13. 屏下亮度环境光传感器688088芯片（ALS）解决方案已完成流片和样品制作，检测结果良好并满足设计要求。

14. 根据CINNOResearch市场报告数据显示，2019年全球屏下指纹手机出货量约为2.0亿台，除三星、苹果外其他智能汽车发展迅猛品牌OLED手机屏下指纹的渗透率高达90%以上，预估至2024年，整体屏下指纹手机出货量将达11.8亿台，市场空间巨大。

15. 公司屏下光电解决屏下指纹未来可期方案的测试成功，后期将助力业绩实现新突破。

16. 盈利预测与评级：预计公司2020-2022年实现营业收入分别为7.18/11.34/15.60亿元，实现归母净利润分别为2.86/4.0方正证券5/5.56亿元，EPS分别为0.71/1.00/1.37元，给予“推荐”评级。

17. 风险提示：技术升级迭代风险；市场竞争风险；新业务开发和拓展风险；核心技术泄密风险；贸易虹软科技战加剧风险。