“原文摘录:20pct和环比提升1.10pct至13.60%,管理费用率同比和环比分别下降-0.7pct和0.9pct至7.10%,研发费用率分别同比下降11.7pct和2.8pct至27.5%。游戏:游戏收入超预期,OPM显著提升,预计全年收入增速超30%。20Q2收入实现8.69亿元,同比+53%。” 1. 公司披露20Q2业绩公广发证券告,收入和利润超预期,整体OPM显著提升。 2. 20Q2收入实现1金山软件4.20亿元,同比增长49%,营业利润同比增长233%达5.49亿,营业利润率达38.6%。 3. Q2归母净利91.5亿,主要是确3888.HK认视为出售金山云的净收益。 4. 20Q2毛利率84.7%,同比及环比分别提升3.8pct和1.9pct;销售费用率分别同比下降5.20pct和环比提升1.10pct至13.60%,管理费用率同比和环比分别下降-0.7pct和0.9pct至7.10%,研发费用率分别同比下游戏强劲回升降11.7pct和2.8pct至27.5%。 5. 游戏:游戏收入超预期,OPM显著提升,预WPS业绩高增长计全年收入增速超30%。 6. 20Q2收入实现8现金充沛.69亿元,同比+53%,环比+11%。 7. 《剑网3》端游Q2收入及日均活跃用户分别同比增长120%广发证券和39%,今年收入将创新高,重新进入稳健增长态势。 8. 9~12月每月金山软件将上线1~2款手游。 9. WPS:收入和利润强劲,尤其3888.HK2C订阅收入大幅增长。 10. Q2收入实现5.51亿元,同比+43%,环比+41%,归母净利同游戏强劲回升比增长149%至2.47亿元。 11. 20H12C订阅、2B授权、广WPS业绩高增长告收入分别同比增长71%、6%、-2%。 12. 截至20Q2主要产品MAU同比增长30.5%至4.54亿,累计付费个人会员数同比增长98.47%至1,681万;2B授权现金充沛业务受疫情影响较大,随各行业复苏及国产软件产业政策支持,增长预期向好。 13. 维持“买入”广发证券评级。 14. 预金山软件计公司20~22年归母净利分别为97.18亿元、11.24亿元、15.16亿元。 15. 按21年业绩采用SoTP进行估值,对应合理价值3888.HK为56.0港元/股。 16. 游戏强劲回升,办公和云发展势头好,受益于企业在线化及国产化趋势;截至20Q2公司现金及银行存款148亿元,游戏强劲回升现金充盈。 17. 风险WPS业绩高增长提示。 18. 老游戏流水自然回落,新游不及预期现金充沛;WPS在科创板估值波动,2C业务增长不及预期;云服务市场竞争导致亏损扩大。