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长城证券-梦百合-603313-2020中报点评,外销长风破浪无惧挑战,自主品牌扬帆远航值得期待-200818

上传日期:2020-08-19 18:27:17  研报作者:张潇,林彦宏  分享者:ercnet   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:有望改善。境外收入增长稳健,沙发及电动床品类增速较快。分区域看,公司境外收入20.7亿元,占总收入的85.7%,扣除MOR并表收入后同比+23.4%,在疫情影响下境外收入增速仍然稳健;境内收入3.03亿元,占总收入的14.3%,同比+21.2%。分产品看,公司产品种类及结构受MOR并表影响。”

1. Q2收入端增速回升,利润端长城证券受Mor短期亏损拖累稍有下滑。

2. 实现营业收入24.16亿元,同比梦百合+52.89%;实现归母净利润1.55亿元,同比+2.89%;扣非后归母净利润1.64亿元,同比+19.2%。

3. 分季度看,Q1/Q2分别实现营业收入10.58/13.58亿元,同比分别+34.43%/+71.22%;实现归母净利润0.8/0.75亿元,同比+6.54%/-0.77%;扣非后归母净利润0.60331384/0.79亿元,同比+72.62%/-10.36%。

4. 公司收购的美国家具渠道商Mor于2020年2月26日并表,上半年并表收入4.46亿元,扣除少数股东权益后并表净亏损12020中报点评700万元。

5. 扣除Mor并表影响后,公司上半年收外销长风破浪无惧挑战入/归母净利润增速分别为24.7%/14.6%。

6. 其中,Q1自主品牌扬帆远航值得期待/Q2收入端增速预计分别为18-22%/28-30%,Q2收入端内生增长加速。

7. 此外,朗乐福于2019年6月25日并表,预计上半年对长城证券收入端增速拉动约3-5pcpts。

8. Q梦百合2美国疫情及社会因素对Mor经营带来一定压力,短期亏损拖累公司利润端表现,预计下半年随着美国经济活动恢复,Mor盈利状况有望改善。

9. 境外收入增长603313稳健,沙发及电动床品类增速较快。

10. 分区域看,公司境外收入20.7亿元,占总收入的85.7%,扣除MOR并表收入后同比2020中报点评+23.4%,在疫情影响下境外收入增速仍然稳健;境内收入3.03亿元,占总收入的14.3%,同比+21.2%。

11. 分产品看,公司产品种类及结构受MOR并表影响有一定变化,床垫、枕头、沙发、电动床、卧具、餐桌椅收入外销长风破浪无惧挑战占比分别为47.2%、9.5%、12.9%、10.7%、6.7%、1.5%,其中卧具、餐桌椅为新品类。

12. 原有品类床垫、枕头、沙发、电动床同比分别增长40.5%、3.1%、101.2%、99.自主品牌扬帆远航值得期待1%。

13. 剔除MOR并表因素后,长城证券净利率与去年同期基本持平。

14. 上半年公司毛利率同比+2.08梦百合pcpts至39.48%;净利率同比-2.93pcpts至6.88%。

15. 期间费用率同比+4.65pcpts至29.55%;其中,销售费用率+4.82pcpts至18.6%;管理费用率(含研发费用率1.72603313%)同比-0.38pcpts至9.02%;财务费用率同比。

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