长江证券-海油工程-600583-Q2扭亏为盈，订单充足业绩有望崛起-200818

1. 事件描述公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入64.87亿元，同比增长42.28%；归属于上市公司股东的净利润为-2.44亿元，上年同期亏损7.14亿元，同比缩窄；二季度实现营业收入41.85亿元，同比增长长江证券51.32%；归属于上市公司股东的净利润为0.61亿元，上年同期亏损4.53亿元，同比扭亏。

2. 事件评海油工程论虽受疫情影响，公司狠抓经营深挖降本增效，上半年同比大幅减亏。

3. 因疫情原因海外项目人员、船舶待机导致项目亏损，另一方面全球海洋油气工程行业处于低谷期，工程服务价600583格水平处于低位，造成上半年净利润仍为负。

4. 但和去年相比，公司大幅减亏，主要原因为：1）海外亏损项目本年确认亏损2.45亿元，上年同期确认亏损5.60亿元，同比减少3.15亿元；2）公司利用自有资源全面深挖降本增效，其他项目整体毛利率较Q2扭亏为盈上年同期有所提高，利润贡献同比增加1.58亿元。

5. 订单充足业绩有望崛起结算制度导致上半年研发费用同比增加2.33亿元，但从总额来看全年仍将减少。

6. 上半年研发支出3.48亿元，同比增加2.33亿元，主要长江证券是费用投入并不是非常均衡的过程，会出现一些科研项目集中投入或集中结题的情况，集中结题和结算导致研发费用存在时间性的高点。

7. 去年科研项目结题支出不均衡，节奏上下半年研发支出大而上半年较小，与去年同期小基数相海油工程比，今年上半年科研项目结题和研发费用支出明显增长。

8. 但从今年研发费用总额来600583看，预计比去年全年研发费用要低。

9. 在手订单充足，下半年工作量大幅Q2扭亏为盈提升，为后续经营提供有力保障。

10. 公司积极进行市场开发，上订单充足业绩有望崛起半年新签合同额和在手未完成订单分别为189和354亿元，同比分别增加68%和40%。

11. 另外根据公司规长江证券划下半年工作量大幅提升，预计将进行12座导管架和15座组块的陆地建造，17座导管架和6座组块的海上安装（上半年公司完成2座导管架和9座组块的陆上建造，3座导管架和9座组块的海上安装），充足的订单和工作量为公司后续经营提供了有力保障。

12. 预计公司2020-2022年EPS为0.12海油工程元、0.22元、0.37元，对应2020年8月18日收盘价的PE为41.40X、22.28X、13.61X，维持“买入”评级风险提示1.国际油价大幅下跌；2.全球需求大幅下滑。