西南证券-虹软科技-688088-2020年半年报点评：屏下指纹放量在即，智能汽车势头可期-200818

1. 业绩总结：2020H1，公司实现营收3.2亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长23.7%；归母扣非净利润为0.9亿元，同比下降2.7%智能驾驶和IOT业务表现亮眼西南证券，下半年或将实现加速放量。

2. 2020H1，公司智能驾驶和IOT业务在疫情影响下表现虹软科技亮眼，实现收入0.36亿元，较上年全年来看已经实现倍增（该业务Q1单季度收入已超过上年全年），营收占比增至11.5%。

3. 智能驾驶视觉业务发展态势良好，受疫情影响上半年车载视觉解决方案需求有所积压，预计下半年随着疫情688088的缓解需求有望加速释放，驱动公司收入实现高增长。

4. 公司智能车载业务已有DMS、屏下指纹放量在即ADAS等多种方案，产品逐步量产上线，行业地位和业务项目持续稳步提升，目前正与客户定点开发的项目超过20个。

5. 未来公司将持续加大在智能汽车势头可期智能驾驶业务的投入，力争成为车载视觉一站式解决方案供应商。

6. 智西南证券能手机视觉业务发展势头良好，多轮驱动下有望维持高增长。

7. 据IDC统计，受疫情影响，2020H1全球智能手机整体出虹软科技货量约为5.5亿台，同比下滑约13.9%。

8. 在智能手机景气度下行的情况下，公司上半年的智能手机业务实现收入2.7亿元（达到去年智能手机业务全年收688088入的1/2），可谓相当不易。

9. 报告期内，公司针对高端旗舰机的多项新技术成功落地，同时扩大了在已出货高中低端智能手机中的产品覆盖，市场渗屏下指纹放量在即透率得到进一步提升，目前，双摄、多摄和深摄渗透率提高、5G加速应用带动换机需求增长、全面屏市场加速发展，多因素驱动公司智能手机视觉业务持续实现高增长。

10. 屏下指纹和亮度传感器业务放量在即，为公司打开智能汽车势头可期新的增量空间。

11. 公司发力布局屏下指纹和亮度传感器业务，目西南证券前解决方案正在与客户深度整合，已具备量产能力，今年有望实现放量。

12. 据CINNOResearch统计，2019年全球屏下指纹手机出货量约为2亿台，预计至2024年有望达到11.8亿台，可见屏下指纹市场仍有很大市场空间，这就为公司提供虹软科技新的增量市场。

13. 688088盈利预测与投资建议。

14. 预计公司2020-2022年公司EPS分别为0.64元、0.79元、0.96元，未来三年归母净利润保持超屏下指纹放量在即22%的复合增速。

15. 首次覆盖，给予“持有智能汽车势头可期”评级。

16. 风险提示：疫西南证券情导致手机出货量和销量大幅下滑；双摄及多摄渗透不达预期；募投项目进度或不达预期；技术升级迭代的风险。