国都证券-食品饮料行业周报：基金Q2持仓养殖环比下降，继续推荐养殖板块-190821

　　核心观点
　　食品、农业行业周报2019.7.21
　　一、市场表现
　　周行情：食品饮料（中信）涨跌-3.10%；农林牧渔（中信）涨跌幅+3.90%，沪深300涨跌幅-0.02%。
　　二、价格跟踪：
　　1.生猪：报价18.92元/kg，周环比+1.5%。
　　2.茅台批价：2050元左右；五粮液批价：900元左右。
　　三、养殖板块式中长期继续推荐
　　价格：本周猪价继续上行至18.9元/kg，部分省份如广东已经破历史全国均价高点到22.5元/kg，我们维持全国均价创新高或在8月前后。
　　我们继续推荐养殖板块。核心因素：
　　1）价格有望近期创历史新高，新高后价格的继续拉升对板块催化作用预计加强；
　　2）全国性去产能幅度加大，近期两湖等地继续去产能，预计7月份能繁及生猪存栏继续下行，短期内行业性产能拐点较难出现；
　　3）上市公司出栏量继续维持正增长，如温氏在投资者平台中所述，公司生物性资产稳定并开始回升，对来年出栏量有进一步的保障；
　　4）基金Q2整体持仓养殖环比下降，目前阶段再度加仓空间凸显。建议可逢低布局养殖板块的机会，优选有猪在手企业。重点推荐：牧原、正邦、温氏、新希望等。
　　四、食品饮料：国际视角看板块投资机会
　　本周茅台公告19H1利润增速26%，符合预期，继续推荐。展望下半年：
　　1）18年三季度业绩低基数，2）消费旺季预计投放量加大，3）“营销公司“事件预计与于三季度靴子落地。所以，我们认为把握需求强劲才是核心因素，我们预计19年业绩20%增速可期，未来2年业绩保持15%的复合增速确定性也较大。
　　我们仍旧建议可继续持有白酒及大众品龙头企业：
　　1）对比海外企业，国内的企业，盈利能力强，业绩增速高，需求受贸战影响小，白酒估值均有望如茅台维持在25x-35x，大众品也有望享受一定的估值溢价，茅台对应19年估值约27x，估值仍旧有估值提升的空间；
　　2）近期，横向对比其他板块的白马业绩低预期（东阿阿胶，大族激光），食品板块预计业绩确定性更大，优质企业低预期可能性较低，业绩增速绝对值也较高，基金Q2虽对板块继续超配在高位，但仍有望继续受资金青睐。
　　我们继续推荐：茅台、五粮液；伊利、中炬、海天等。
　　短期内推荐低估有望补涨的标的：如老窖、汾酒、洋河等。
　　五、推荐个股
　　重点推荐：茅台、牧原、正邦、天邦；
　　推荐：五粮液、老窖、汾酒、伊利、海天、中炬、温氏等。
　　六、风险提示
　　业绩不达预期；宏观经济下行；重大食品安全事故；疫病暴发超预期。