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浙商证券-上海沪工-603131-上海沪工2019年半年报点评报告:业绩持续高增长,航天军工潜力十足-190827

上传日期:2019-08-27 10:54:00  研报作者:杨晨  分享者:baisha   收藏研报

【研究报告内容】


  上海沪工(603131)
  报告导读
  公司发布2019年半年报,报告期内公司实现营业收入3.67亿元,同比增长6.91%;归母净利润0.25亿元,同比增长55.55%;经营活动净现金流同比增长46.81%。此外,公司航天业务板块的业绩将在第四季度集中体现。
  投资要点
  毛利率大幅提升,现金流明显改善,业绩有望持续高增长
  公司2019H1归母净利润大幅增长55.55%,主要由于智能制造业务产品结构优化,毛利率相比上年同期提升5.55个百分点。公司经营活动净现金流明显改善,主要由于公司销售收入增长且回款情况良好。我们预计未来人民币对美元汇率适度浮动,且公司受中美贸易摩擦影响不大。结合公司的预收账款大幅增加48.13%,存货也同步增加,可以看出公司的订单任务饱满且积极备货生产,全年业绩有望保持高增长。
  航天军工板块任务饱满,南昌航天制造基地潜力十足
  根据航天军工行业的季节性特点,公司航天业务板块的业绩将集中在第四季度体现。航天华宇2019年业绩承诺5500万元,这将极大增厚公司全年业绩。此外,公司与南昌市政府合作打造航天军工装备制造基地,未来有望引入一系列导弹、火箭、商业卫星等高端项目,发展潜力十足。
  盈利预测及估值
  公司是焊接与切割设备的领先企业,同时切入军工领域,成功搭建“智能制造”与“航天军工”两大业务板块。预计公司2019-2021年收入分别为11.15/13.17/15.63亿元,归母净利润分别为1.21/1.55/1.88亿元,同比增长62.47%/28.61%/21.04%,EPS分别为0.38/0.49/0.59元/股,对应PE为37.41/29.09/24.03倍,考虑到公司的市场地位与成长性,给予“增持”评级。
  风险提示
  原材料价格波动及国际贸易受阻;汇率波动;航天军工业务拓展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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