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新时代证券-博腾股份-300363-博腾股份中报点评:上半年业绩高速增长,新业务板块蓬勃发展-200817

上传日期:2020-08-18 16:41:00  研报作者:沈瑞  分享者:hualong   收藏研报

【研究报告内容】


  博腾股份(300363)
  公司中报收入端高速增长,CRO业务二季度从疫情中恢复
  公司上半年收入9.25亿(+48.2%),增速较去年同期增加26百分点,主要是客户和管线不断拓展,上半年公司全球团队已经自年初的2,000余人发展为2,370余人,增长15%。CRO上半年2.28亿(+36%),增速较去年同期提高16个百分点。一季度,受疫情影响,CRO业务进展稍慢,但第二季度各大研发中心逐步常态化,CRO业务增长逐步恢复。CMO上半年6.7亿(+52%),增速较去年同期提高29个百分点。临床三期项目21个(+10个),商业化项目61个(-1个),临床三期项目增加较快。
  利润端受新项目和股权激励影响,仍保持高速增长
  上半年归母净利润1.31亿(+31.2%),一方面,收入增长拉动净利润;另一方面,公司产能利用率和运营效率不断提升,cro项目价格提升,使得公司整体盈利能力提升。上半年整体毛利率同比增加1.45个pp。
  利润增速慢于收入增速主要是因为,制剂CDMO和生物CDMO近年来仍处于布局初期,上半年减少并表净利润约1,490万元。2019年以来公司实施了两期股权激励计划,上半年历次股权激励计划的实施共计增加公司管理费约1,065万元。不考虑这两点影响,归母净利润为1.55亿元(+137.18%)。
  盈利预测及投资建议
  预计公司2020-2022年营业收入20.8、27.8、36.7亿,同比增长34.1%、33.4%、32.1%;归母净利润3.07、3.66、4.86亿,同比增长65.6%、19.3%、32.7%;EPS分别为0.57、0.68、0.90元,对应PE分别为53.5、44.9、33.8倍。
  风险提示:新业务进展不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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