光大证券-虹软科技-688088-2020年中报点评：智能驾驶业务增长亮眼，屏下指纹与亮度传感器进展符合预期-200818

　　虹软科技(688088)
　　事件：公司发布 2020年中报：报告期内实现营收 3.16亿元同增 14.46%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.18 亿元同增 23.72%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9167 万元同降 2.69%，经营活动产生的现金流量净额 5549 万元同降 33.96%。
　　智能驾驶业务增长亮眼， 智能手机板块短期承压
　　上半年公司智能手机业务收入 2.71 亿元， 2019 年同期公司实现营收2.76 亿元，扣掉 111 万元的智能驾驶业务收入，以及其它业务收入（ 2019年全年公司实现其它业务收入 407 万元）， 推算 2020 年上半年智能手机业务相比去年同期持平或略有下滑。分季度看，公司 2020Q2 实现营收 1.51亿元同增 1%，相比 2020Q1 收入减少 0.14 亿元。考虑到 2020Q2 智能驾驶业务收入增幅明显， 推算 Q2 智能手机板块收入略有下滑。根据 IDC 数据统计， 2020 年 1-6 月，全球智能手机整体出货量约为 5.5 亿台同降13.9%，预计全年下降 12%。
　　上半年公司智能驾驶业务实现营收 3496 万元，相较于 2019 全年的1606 万元已实现倍增。 2020Q1 智能驾驶业务实现营收 1701 万元，意味着 Q2 实现营收 1795 万元。由于智能驾驶业务毛利率 42.4%低于智能手机视觉解决方案的 94.8%，智能驾驶收入占比上升使得公司综合毛利率由去年同期的 94.7%下降为 88.9%。公司管理费用支出 3489 万元同增 51.5%，主要是聘请中介机构费支出 1327 万元，相比去年同期增加 1079 万元。
　　屏下指纹与亮度传感器进展符合预期
　　公司上半年智能驾驶业务收入占比 11%，预计全年收入占比 10-20%的目标能够实现。 在智能手机业务领域，成熟技术逐渐被客户取代， 压缩利润空间，但包括智能深度摄像解决方案等新应用领域对于龙头厂商仍有很好的市场机会。报告期内公司适用于 TOF 摄像头的一体化 3D 算法解决方案等新产品已在一线手机厂商成功出货；光学屏下指纹解决方案已经通过部分客户的测试，并完成小批量试产； 屏下亮度环境光传感器芯片（ ALS）解决方案已完成流片和样品制作，检测结果良好并满足设计要求。进展符合预期，随着应用渗透率提升，有望成长为新的增长点。
　　投资建议： 维持 2020-2022 年 EPS 分别为 0.67、 0.86、 1.06 元/股。
　　风险提示： 市场竞争加剧，智能驾驶及 IOT 视觉解决方案进展不达预期，算法授权单价下降幅度超预期。