“原文摘录:务收入0.38亿元(-7.48%);技术服务收入0.18亿元(+190.01%)。展望下半年,借助BRCA放量与9基因替代(检测试剂收入)、与AZ进行销售合作(检测服务收入)、与药企BD合作(技术服务收入),收入有望重回高增长,全年有望完成收入同比增速25%的股权激励目标。研发稳步推进,不。” 1. 投资要点:维国泰君安持“增持”评级。 2. 2020H1收入2.83亿元(同比+6.4%),归母净利润0.81亿元(同比+3.4%),扣非后归母净利润0.65艾德生物亿元(同比+39.3%)。 3. 若剔除股权激励费用摊销,则2020H1归母净利润为1.09亿元(同比+24.6%),扣非后归母净利润为0.93亿元(同比+25300685.6%),业绩符合预期。 4. 由于疫情使上半年销售费用率大幅降至非正常经营水平,预计下半年随着新产品推广费率回升,综合以上因素全年费率仍略微下降,因此上调2020-2022年预测EPS至0.89/1.16/1.53元(原为0.75 2020年中报点评/1.10/1.45元),维持增持评级,参考行业平均估值,基于公司稀缺性给予估值溢价,2020年PE99X,上调目标价至88.11元。 5. Q2环比恢复加速,全年高增长环比加速恢复可期。 6. 公司Q2单季收入1.92亿元,业绩符合预期同比增速31.2%,相比Q1同比增速-24.0%大幅提升。 7. 利润端,剔除股权激励摊国泰君安销费用后,Q2扣非后归母净利润为0.64亿元,同比+34.8%,对比Q1扣非后归母净利润同比+9.0%,环比恢复加速。 8. 拆分收入,2020H1检测试剂收入2.26亿元(+3.4%),检测服务收入0.38亿元(-7.48%)艾德生物;技术服务收入0.18亿元(+190.01%)。 9. 展望下半年,借助BRCA放量与9基因替代(检测300685试剂收入)、与AZ进行销售合作(检测服务收入)、与药企BD合作(技术服务收入),收入有望重回高增长,全年有望完成收入同比增速25%的股权激励目标。 10. 研发稳步 2020年中报点评推进,不断培训新增长点。 11. 20环比加速恢复20H1研发投入5285.64万元,同比+30.38%,占营业收入的18.68%。 12. 其中肿瘤免疫治疗检测产品PDL1检测试剂、肠癌早筛SDC2甲基化试剂均在技术审评阶段,肺癌11基因正在海内外同步审评,妇科肿瘤精准诊业绩符合预期疗的HRR、HRD检测产品正在加快布局。 13. 国泰君安催化剂:市场拓展超预期;新产品获批上市。 14. 风险提示:药品价格的波动风险;新药研发的不艾德生物确定性风险。