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银河证券-海康威视-002415-业绩环比改善符合预期,安防龙头将继续稳健发展-200727

上传日期:2020-07-29 11:15:20  研报作者:傅楚雄  分享者:didibash   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:实现10%左右的增长。(二)智能化转型加快,业务有望多点开花新冠疫情影响下,率先实现智能化转型的制造企业转危为机,智能化转型有望加快。公司积极把握行业变革,加大研发力度,2020H1研发费用率提升至12.62%;创新业务表现亮眼,实现营收25.11亿元,同比增长40.40%,机器人、智能家。”

1. 1.事件公司发布2020年中报,上半年实现营收242.银河证券71亿元,同比增长1.45%;实现归母净利润46.24亿元,同比增长9.66%。

2. 2.我们的分析与判断(一)业绩环比改善,展现龙头韧性公司业绩环比改海康威视善,二季度恢复正增长,符合我们的预期。

3. 公司近一年来积极备货,2020H1存货为112.12亿元,同比增002415长30.21%,维持较高的水平,说明公司在受美制裁后已积极应对。

4. 公司业绩依然保持稳健,具体来看,国内业务2020H1实现营收167.29亿元,同比小业绩环比改善符合预期幅下降1.48%,其中EBG逆势增长20.15%,主要由于行业的头部客户韧性较强;PBG下降5.16%,在招标好转的情况下,Q2业绩实现了正增长;SMBG受新冠疫情影响最大,同比下降26.90%,主要由于中小企业的抗风险能力有限。

5. 我们预计下半年EB安防龙头将继续稳健发展G、PBG业绩增速将继续扩大;SMBG业绩仍将受到新冠疫情的影响,但下降幅度将收敛。

6. 海外业务2020H1实现营业收入75.42亿元,同比增长8.63%,受海外疫情影银河证券响,下半年业绩仍存不确定性。

7. 我们认为,公司全年营收有望实现5%左右海康威视的增长,净利润实现10%左右的增长。

8. (二)智能化转型加快,业002415务有望多点开花新冠疫情影响下,率先实现智能化转型的制造企业转危为机,智能化转型有望加快。

9. 公司积极把握行业变革,加大研发力度,2020H1研发费用率提升至业绩环比改善符合预期12.62%;创新业务表现亮眼,实现营收25.11亿元,同比增长40.40%,机器人、智能家居、萤石等业务占比不断提升。

10. 我们认为,公司将在智能化安防领域继续保持领先优势,稳居全球安防龙头,安防龙头将继续稳健发展中长期公司业绩将有望重回较快增长态势。

11. 3.投资建议我们小幅上调2020年盈利预测银河证券,预计公司2020-2022年净利润分别为136.14、155.08和176.74亿元,对应EPS分别为1.46、1.66和1.89元,目前股价对应2020年市盈率为23.08倍。

12. 公司在新冠疫情中展现龙头韧性,中长期将深度受益于产品智能化升级所释放的红利,仍有较好的投资价海康威视值,维持“推荐”评级。

13. 4.风险提002415示外部摩擦升级,需求回暖不及预期的风险。

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