国都证券-食品饮料行业点评：部分白酒三季报汇总，汾酒最超预期-191028

　　核心观点
　　【山西汾酒】公司前三季度实现营业收入91.27亿元，同比+25.7%，归母净利润16.96亿元，同比+33.4%，扣非净利润16.93亿元，同比+33.2%；
　　其中Q3收入27.5亿元，同比+34.5%，归母净利润5.06亿元，同比+53.6%。业绩加速超预期。
　　【水井坊】：公司前三季度营业收入26.51亿元，归母净利润6.39亿元，扣非净利润6.17亿元，分别增长23.9%、38.1%和26.0%。其中19Q3收入9.61亿元，归母净利润3.00亿元、扣非净利润2.78亿元，分别增长19.7%、53.4%和42.6%。收入增速略放缓，费用降低，利润弹性增大，基本符合预期。
　　【古井贡酒】：公司前三季度实现营收总收入82.03亿，同比+21.31%，归母净利17.42亿，同比+38.69%，扣非净利润16.10亿元，同比+32.04%；
　　其中Q3收入22.14亿，同比+11.91%，归母净利4.93亿元，同比+35.78%，扣非净利润4.44亿元，同比+28.00%。收入放缓，但利润超预期。
　　整体来看，白酒已公告的三季报：整体收入虽放缓，但绝对增速仍较高。利润端则因产业结构的提升，绝对值较高，略超预期。
　　其中，最超预期品种：汾酒，收入和利润均加速超预期。中长期建议用国际市场看待板块投资机会，重点推荐茅台、五粮液、汾酒等。
　　风险提示：政策变动；业绩不达预期。