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国都证券-食品饮料行业周报:养殖板块行情启动,同时推荐补涨标的-191027

上传日期:2019-11-13 17:33:00  研报作者:白姣姣  分享者:qwertyuiopqwert   收藏研报

【研究报告内容】


  食品、农业行业周报2019.10.27
  一、市场表现
  节前一个交易日行情:食品饮料(中信)涨跌-0.55%;农林牧渔(中信)涨跌幅+10.18%;沪深300涨跌幅+0.71%。
  二、价格跟踪:
  1.生猪:今日报价40.19元/kg,周涨幅8.35%。
  2.茅台批价:2000-2100元。
  三、养殖:中长期继续推荐
  1)板块行情启动:十月以来牧原股价持续新高,并与上周五再度强势涨停,天邦反弹50%,我们认为随着三季报的逐步落地,一个上市公司产能的扩张超市场预期,而行业的拐点尚未显现,意味着明年出栏量的确定性增强;另一方面,股价近半年的消化,以“公司+农户”的模式,关于疫情导致的出栏量下降,成本的抬升,随着三季报也算利空靴子落地。所以,我们认为在猪价的持续超预期上涨(目前全国均价已经破40元/kg,上市公司的头均盈利在2000元以上)的大环境下,随着后期业绩的逐步兑现,板块行情有望再度启动。
  2)重点推荐牧原,同时推荐补涨标的。牧原产能扩张确定性最强,成本控制能力也最优,成长性也足(明年出栏量预计可翻倍),故我们中长期重点推荐。
  同时,板块行情启动的背景下,我们也推荐补涨标的,重点标的是新希望,公司因基本面比较扎实,回撤幅度较小,目前还尚未启动第二波上涨趋势,短期内存在补涨的逻辑,中长期公司防疫措施到位,聚焦并发力养殖板块,出栏量明年有望达到700万头(增速近翻倍)。同时,也推荐回调较为充分,预期差比较大的双邦。
  重点标的:牧原、新希望、正邦、天邦等。
  四、食品饮料:国际视角看板块投资机会
  1)白酒:三季报整体收入虽放缓,但绝对增速仍较高。本周,诸多酒企披露三季报,其中最超预期的是汾酒,公司前三季度实现营业收入91.27亿元,同比+25.7%,归母净利润16.96亿元,同比+33.4%,扣非净利润16.93亿元,同比+33.2%;其中Q3收入27.5亿元,同比+34.5%,归母净利润5.06亿元,同比+53.6%。收入和利润均大超市场预期。其次,水井坊、古井等单三季度收入放缓,但绝对值仍较高,维持在11-20%的绝对值,利润端则分别达到42%和28%,增速弹性更大,超预期。略低预期的则是老白干酒和顺鑫农业(白酒业绩增速符合预期)。
  我们认为,白酒高增长几年后,分化开启并将延续,高端酒凭借其品牌和渠道优势,业绩增速放缓,仍可维持平稳增长(如茅五泸);次高端行业竞争延续加剧,但汾酒品牌力强,全国化步骤顺利,有望延续高增长。
  2)大众品:调味品业绩增速确定性大,随着三季报的披露我们认为中长期重点关注业绩开始改善,估值底部的标的。1)安琪酵母,三季报收入增速高达17%,环比大幅改善,利润端也改善显著;2)涪陵榨菜:三季报落地,渠道压力变小,收入端环比略有所改善。
  我们延续认为用国际化视角看待板块投资机会。核心因素一是对比国际优质企业,白酒板块是全球性的稀缺资源,盈利模式和能力强,壁垒高,估值均有望国际化,茅台、五粮液等均有望维持在25x-35x,目前股价对应20年估值约28倍,属于合理区间,中长期维持推荐茅台、五粮液、汾酒;以及大众品的海天、中炬、安琪等。
  五、推荐个股
  重点推荐:茅台、牧原、新希望;
  推荐:五粮液、汾酒、老窖、海天、中炬、安琪、正邦、天邦等。
  六、风险提示
  业绩不达预期;宏观经济下行;重大食品安全事故;疫病暴发超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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