华西证券-通信行业周报：周专题：智能电视开机率提升，5G带来客厅经济新变革-191124

　　主要观点及投资逻辑：
　　通信板块2019年先后经历了贸易战缓和叠加通信上游受到4G扩容业绩兑现、5G牌照发放、5G正式商用等阶段，板块估值波动较大，5G建设上下游公司业绩层面仍待2020年验证，我们认为2020年通信板块投资更偏重于下游应用估值提升。近期建议重点配置前期涨幅不大，业绩增速相对确定，估值较低个股。持续强烈推荐TCL集团（贸易战缓和，TV需求边际向好；业绩稳健增长，估值便宜；面板周期底部，产能CAGR超过同行业，小尺寸线产能释放，公司业绩弹性大）、海格通信（北斗3全球组网持续推进；军改后订单增长业绩稳健提升）。长期推荐主线及相关受益标的：1）公司股价目前仍处于底部，受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等；3）低估值，基本面持续同比或环比改善：海格通信、金卡智能、航天信息、海能达等。
　　本周研究专题：智能电视开机率提升，5G带来客厅经济新变革。
　　1）面板价格下滑，智能电视终端渗透率提升、下沉市场开机率、开机时长增长显著
　　2）4K/8K，云游戏等优质体验内容牵引，客厅大屏“杠杆”效应初步显现
　　3）产业生态齐发力，5G开启客厅经济新时代
　　4）投资逻辑及标的梳理：5G时代,家庭客厅市场应用场景在云游戏、4K等“杠杆性”新应用的驱动下有望迎来新一轮的增长，客厅场景围绕“智慧屏”将会产生巨大产业变革。重点关注客厅场景中早期硬件变革机遇，智能电视取代IPTV、OTT等盒子，无线路由器升级到WIFI6，5GCPE成为千兆无线接入新方式等，重点关注标的TCL集团（智慧屏带来面板行业企稳回升），共进股份（WiFi6升级、CPE），重点相关受益标的剑桥科技、天邑股份等。
　　风险提示
　　中美贸易争端长期不稳定性，5G投资进度不及预期及需求；鲲鹏产业链生态发展不及预期。华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p1