兴业证券-华东医药-000963-优质白马踏上新征程，创新及国际化助力转型-200506

　　投资要点
　　近日，公司发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入354.36亿元（+15.60%），归母净利润28.13亿元（+24.08%），扣非归母净利润25.74亿元（+15.12%）。此外，公司发布2020年一季报，报告期内公司营业总收入为85.98亿元（-11.41%），归母净利润为11.47亿元（+26.46%），扣非归母净利润为8.57亿元（+0.11%）。
　　盈利预测与评级：2020年对于公司是全面转型升级，实现跨越性发展的一年。2019年6月，公司新一届董事会换届，顺利完成了新老经营管理团队的交接，制定了立足于医药健康产业，以医药工业为主导，同时拓展医药商业和医美产业的全新发展战略，致力于成为一家以科研创新驱动的国际化品牌医药强企。公司重点布局抗肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心领域，持续巩固公司在糖尿病及移植免疫用药领域国内行业领跑者地位，将发展创新药和高技术壁垒仿制药作为构建未来核心竞争力的基础和战略主旋律，力争2022年开始，保持每年有创新产品上市的良性发展节奏，实现2025年创新业务板块占整体工业营收30%的阶段性目标。到2025年，华东医药将从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企；未来，华东医药将成为领先的跨国制药企业。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为1.63、1.91、2.33元，对应2020年5月6日收盘价，估值分别为13X、11X、9X，维持对其“买入”评级。
　　风险提示：疫情进展不确定性风险，产品销售低于预期，新产品研发慢于预期，带量采购政策激进程度超预期。