中航证券-2023年5月进出口数据点评：出口同比增速由正转负，再次明显偏离市场预期-230608

　　出口同比增速由正转负，机电产品带动出口同比大幅下行
　　2023年5月，我国实现出口总值2835.0亿美元，环比-4.03%，同比-7.5%，大幅低于市场预期（0.11%），同比增速较上月由正转负，下降16PCTS。5月实现进口总值2176.9亿美元，环比+0.11%，同比-4.5%，强于市场预期（-7.53%），同比增速较4月上行3.4PCTS。5月实现贸易顺差658.1亿美元，大幅低于市场预期顺差928.17亿美元。本次进出口与贸易顺差数据均大幅偏离市场预期，3月以来出口同比高增的修复态势夏然而止。
　　我们按照下列公式计算各项目对出口同比增速的拉动作用，各项目拉动力=（该项自当月出口金额-该项目去年同期出口金额）去年同期的出口总额。分产品类别看，以美元计价，5月汽车和汽车底盘、汽车零件、通用机械设备、船舶以及成品油对出口的拉动作用仍然保持正向作用，其中汽车产业链相韧性较强，汽车和汽车零部件拉动5月出口同比增长1.63%，汽车零件拉动0.3%。31类出口产品中，与4月相比拉动力改善的品类为自动数据处理设备及其零件（+0.51PCTS）、成品油（+0.44PCTS）、液晶平板显示模组（+0.09%PCTS）、肥料（+0.06PCTS）及粮食（+0.02PCTS），其余品类表现均不及4月，其中机电产品出口对总体出口同比增速的拉动力较4月的衰减幅度较大，达7.06PCTS是本次出口同比天幅下行的重要因素。
　　本次出口数据同比下行受到价格因素影响较大。以美元计价，以各产品类别的出口金额除以出口数量计算该产别类别的出口均价，5月汽车和汽车底盘项目出口均价同比+17.3%，船舶均价同比+78.7%，中药材和中成药+3.2%，其余产品类别均价均同比负增，其中钢材（-33.1%）、肥料（-32.5%）、稀土（-28.1%）、粮食（-24.0%）、成品油（-20.8%）均价同比下跌超过两成。
　　从出口目的地看，对东盟国家出口金额持续缩减，以美元计价，5月对东盟出口总额环比下降了47亿美元，但对东盟出口金额（414.9亿美元）仍然居的第三位，出口金额前两位分别为欧盟（446.3亿美元）和美国（424.8亿美元），三者合计占本月出口总额（2835.0亿美元）的45.4%，出口份额与上月持平，仍旧是我国出口的半壁江山。从拉动力上来，5月我国对俄罗斯和非洲的出口金额较去年同期上升，对5月出口同比增速起到了正向的拉动作用，对东盟、欧盟、美国和日本的出口金额同比均下降，且对各国出口对总体出口同比增速的拉动力均较4月出现下滑。
　　进口数据方面，5月进口同比的量价数据整体呈现价减量升的趋势。进口价格方面受到全球经济衰退预期影响，多种品类的大宗商品价格持续下行，煤及褐煤（同比29.6%）、成品油（同比-34.6%）、铁矿砂及其精矿（同比-15.8%）、铜矿砂及其精矿（-10.1%）、天然气（-12.0%）价格同比降幅均超过10个百分点。进口量上，受到去年同期低基数影响，煤及褐煤（同比+92.6%）、成品油（同比+126.7%）、天然气（同比+17.3.0%）等工业原材料进口量仍然维持同比高增，且同比增幅较4月有所扩大、表明我国工业生产需求筑底态势显著，日前仍处于弱复苏进程中。