上海证券-2023年5月外贸数据点评：进出口表现逆转，顺差收窄-230608

　　主要观点
　　进出口表现逆转，顺差收窄
　　5月进出口表现有所逆转，出口大幅回落转负，而进口则有所好转。5月出口的负增一方面或是由于去年同期疫情形势好转后带来的基数明显抬升，另一方面或也体现了全球需求的走弱。进口则有所改善。5月主要大宗商品价格继续回落，但在量的支撑下，进口金额除铁矿砂之外还是表现出整体回升。另外本月机电进口降幅也有所收窄。由于进出口表现的差异，本月贸易顺差有所回落。
　　经济回暖筑就资本市场平稳基础
　　本月出口虽受基数影响拖累，但顺差得以延续。综合来看，中国经济回暖中政策维持平稳，伴随经济和社会生活的全面恢复正常，市场经济信心逐步趋恢复。宏观环境变化，为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。受海外政策变动和市场预期变化影响，波动性短期或上升。
　　高顺差态势有望延续
　　中国持续高顺差的格局，体现了中国经济国际竞争力的强势地位，这种地位来源于中国作为大国经济体的规模经济、产业体系完善优势、人口数量和质量构成合适的资源禀赋优势等，更为重要的是，40多年发展积累的资本优势，不是短期能够撼动的。我们认为，中国经济在国际经济竞争中的这种优势地位，在未来较长时期内仍将延续。在全球经济趋软前景下，大宗商品价格总体疲软态势依旧，因而中国高顺差在2-4Q的短期，预计仍将延续。
　　风险提示
　　俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。