东吴证券-长安汽车-000625-5月集团销量增速同比领先行业，新能源转型稳步推进-230608

　　长安汽车(000625)
　　投资要点
　　公告要点：2023年5月，长安汽车实现合计产批量为180365/200197辆，分别同比+16.19%/+32.49%，分别环比+2.21%/+10.01%。其中合肥长安产批量分别为19963/25054辆，分别同比+11.29%/+42.30%，分别环比+15.27%/+64.00%;长安福特产批量15328/19518辆，分别同比+1.60%/+48.22%，分别环比+141.31%/+39.39%。1~5月长安汽车销量累计9.90万辆，同比+7.80%；自主品牌国内/海外销量8.35/9.62万辆，分别同比+12.74%/+17.05%；自主乘用车销量6.30万辆，同比+23.30%。
　　5月集团销量20.02万辆，环比+10.01%，新能源渗透率14.6%，新能源转型稳中有进。1）国内：长安汽车5月批发销量200197辆，同环比分别+32.49%/+10.01%，行业5月批发销量201.5万辆，同环比分别+27%/+13%，长安汽车5月环比表现与行业基本一致；整体来看，自主板块表现稳中有进，自主品牌5月销量163311辆，其中乘用车销售121652辆，分别同比+38%/+44%；重点车型来看，CS75系列5月销售20217辆，UNI系列销售18637辆；长安福特5月销量回升，销量同比+48.22%。2）海外：公司5月自主品牌出口销量为19128辆，环比-13.49%，出口占集团销量8.3%，环比-2.25pct。3）新能源：5月长安自主品牌新能源汽车销量29288辆，同环比+113.42%/+30.19%，其中深蓝销量6666辆，LUMIN销量12074辆；5月集团新能源渗透率为14.6%，环比+2.27pct；1~5月新能源汽车销量136323辆，同比+104.1%。
　　多品牌矩阵驱动新能源转型，海纳百川计划按下“出口加速键”。5月20日，深蓝第二款车型深蓝S7发布并开启预售，定价区间16.99-23.99万元，定位中型SUV，将提供增程式混动、纯电动等多个版本，预计6月开启交付，新车优异品质&定价策略有望打造爆款；5月阿维塔11大定2336台，智驾功能得到用户认可；未来还有全新新能源C236、览拓者EV、阿维塔E12等多款车型将上市；目前长安品牌整合V标+UNI+欧尚现有油车序列打造智电IDD混动产品，下半年推出的新主流电动OX序列将继续推动主品牌电动化转型；2023年“海纳百川战略”计划加快欧洲/美洲/中东及非洲/亚太/独联体五大区域市场布局，长安汽车全球化出海步伐坚定，全球市场份额有望继续提升。
　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为96/91/100亿元的预测，对应EPS为0.97/0.92/1.01元，对应PE为12/12/11倍，维持长安汽车“买入”评级。
　　风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。