东兴证券-周观点：东兴轻纺&商社：618国产化妆品呈现分化，医美短期受二轮疫情影响长期趋势不变-230607

　　观点综述：
　　618大促预售期结束，淘系基本持平，抖音平台高增，国货品牌取得较好名次。5月26日-5月30日预售期间，天猫美妆GMV85.9亿元，同比基本持平，其中护肤类GMV73.7亿元，同比-4%，彩妆类GMV12.16亿元，同比+30%。品牌表现来看，天猫美妆预售榜TOP10中国货上榜2席，分别为珀莱雅（no.2）、薇诺娜（no.9），TOP20中国货上榜4席，其中可复美（no.15）、夸迪（no.18）。从增速看，部分国货品牌交出满意答卷。珀莱雅发布618首捷战报，公司旗下多个品牌均取得亮眼表现：珀莱雅品牌天猫成交额同比增长70%+，抖音成交额同比增长90%+；彩棠天猫GMV同比增长100%+，抖音GMV同比增长80%+。化妆品行业竞争加剧品牌分化加重，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。结合长期竞争优势和中短期品牌表现势头，首推国货美妆龙头珀莱雅，建议关注贝泰妮的经营拐点。
　　医美方面，二轮疫情反复阶段性影响市场景气度，但全年复苏趋势不变，相对看好中游产品生产商在市场复苏和产品放量趋势下有望保持亮眼业绩。近期二轮疫情感染人数增加，专家预计或将于6月底达到高峰。根据中华医学会医学美学与美容学分会此前发布的《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》，感染者康复4周后可以逐渐开展医美项目。疫情感染者增多或对市场景气度造成阶段性影响，但考虑到人们的求美需求不会消失，积压的医美需求后续有望逐渐释放，尤其轻医美本身具有疗程性，且可以通过综合解决方案实现交叉销售，提高客单价，有望呈现出更大弹性。建议关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头如爱美客。
　　市场回顾
　　本周纺织服装行业下跌0.48%，轻工制造上涨1.24%，商贸零售下跌0.50%，社会服务上涨2.13%，美容护理下跌1.40%，在申万31个一级行业中分别排第19、10、20、9、28名。指数方面，上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.81%。
　　重点推荐：
　　珀莱雅、贝泰妮、爱美客、锦江酒店、华住集团、海伦司、奈雪的茶、安踏体育、李宁、华利集团、台华新材、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险