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东方财富证券-海外休闲、生活及专业服务行业专题研究:在线旅游疫后复苏,新生活力撬动竞争格局-230606

上传日期:2023-06-06 18:54:00  研报作者:高博文  分享者:rosybud   收藏研报

【研究报告内容】


  【投资要点】
  在线旅游平台发挥枢纽作用,协调上下游资源匹配。在线旅游是互联网+时代的产物,是指旅游消费者在线预定旅游产品或服务,通过在线支付或线下支付的方式获取旅游资源的商业模式。在线旅游平台的主要盈利模式包括代理模式、批发模式和平台模式。代理模式下,平台收入主要来自佣金,平台不承担库存压力;批发模式下,平台主要通过高买低卖专区差价;平台模式下,平台仅为商家和消费者提供比价,收取软件平台使用费,以广告营销方式进行流量变现。
  疫后旅游业迅速回暖,在线旅游市场渗透率持续增长。2023年第一季度,国内旅游总人次达12.16亿,接近2022年年度总人次的一半。“五一”假期期间,全国国内旅游出游合计2.74亿人次,实现国内旅游收入1480.56亿元,按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。疫情加速在线旅游渗透率,2023年第一季度在线旅游渗透率达60.6%,较2019年第一季度增长56.2%;在线旅游预定交易额达7875亿元,同比增长76.1%,创历史新高。
  在线住宿/交通/度假市场的恢复,驱动在线旅游市场规模回升。在线旅游市场主要包括在线住宿、在线交通和在线度假三大市场,综合对三大市场的未来预测,预计2026年在线旅游市场规模将超过2万亿元,2023-2026年市场规模分别达到17651/19217/20784/22350亿元,同比增速为9.7%/8.9%/8.2%/7.5%。
  在线旅游市场呈现出“一超多强”的局面,短视频平台崭露头角。2021年,在线旅游市场CR3为71.7%,携程、美团和同程分别占比36.3%/20.6%/14.8%。在获取信息方面,2023年3月,74.9%的用户使用短视频获取旅游信息,超过使用传统OTA获取旅游信息的用户占比。在旅游预定服务方面,2023年3月,6.9%的用户通过短视频平台预定旅游服务。
  【配置建议】
  建议关注携程(09961.HK)(国内OTA龙头,携程积累了庞大的B端资源和下游流量,线上线下渠道不断扩张,打造全球化一站式旅游平台);同程旅行(07780.HK)(同程+艺龙资源优势互补,腾讯入股后,微信小程序成为同程艺龙超级流量入口);美团(03690.HK)(凭借低端酒店战略占领市场份额,依托美团核心业务导流);阿里巴巴(09988.HK)(阿里巴巴集团旗下飞猪以平台化模式差异竞争,“独立”于阿里后专注提高对C的端履约能力和对B端的服务能力)。
  【风险提示】
  宏观经济波动风险;
  旅游业恢复不及预期;
  行业竞争加剧;
 报告详细内容请查阅原报告附件
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