东吴证券-国防军工行业跟踪周报：国家安全体现高层战略意志，人事更迭与中期调整负面情绪已经触底，中期拐点布局正当时-230605

　　投资要点
　　上周行业走势情况
　　上周五个交易日（ 0529-0602），军工（申万分类）全周涨跌幅为 + 0.38%，行业涨幅排名位居第 14/ 31 位。 目前行业总体观点是：国家安全体现高层战略意志，人事更迭与中期调整负面情绪已经触底，中期拐点布局正当时。行业核心逻辑有三点： （ 1） 增量订单。 主要看装备中期调整方向和节奏（ 2） 增量资金。 军工指数 ETF 申报与获批，指数权重个股有望迎来较多资金配置（ 3） 主题优势。 国家安全主题上新动向将更好的放大对行业的正向催化。
　　上周几个重点事项
　　国家安全体现高层战略意志。 5 月 30 日，习近平主席主持中央国安委第一次会议强调要准备应对重大考验，并突出国防军事安全的重要性。最高层关于国家安全的判断反映了执政重点和战略意志，国防军工领域的投入和创新不会改变，人事整顿和规划调整旨在提升军事安全能力，核心聚焦和使命只会加强不会偏离。
　　人事更迭与中期调整负面情绪已经触底。 军工行业进行装备中期调整，着重降低采购成本和加强结构性能力。 后期预计将释放延迟的装备大订单，并加快提升作战效能和优化成本，加速扩大规模。
　　增量资金：涉及军工的指数 ETF 申报与获批，指数权重个股有望迎来较多资金配置。 中证商用飞机高端制造主题 ETF 涵盖商用飞机制造、航空零部件和航空电子等领域的 50 家企业。 中证国新央企科技引领指数 ETF 涉及航空航天、国防、计算机、电子、半导体、通信设备和技术服务等行业的 50 只央企上市公司。 两个指数 ETF 将为军工行业带来增量资金。
　　局势与技术动态。 中美战机在东海对峙， 中美开展香格里拉对话会。 俄罗斯多处目标遭到无人机袭击，伊朗计划与沙特等国组建海军联盟，多个海湾国家希望与伊朗展开海上军事合作。神十六与空间站对接，神十五成功返航着陆。美空军的测试中， 人工智能控制的无人机攻击操作员引发人工智能在军事领域的讨论。
　　相关标的： 增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力，相应的个股选择的标准就是：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四条线值得关注：（ 1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（ 2）新订单、新概念、新动量：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。 （ 3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。（ 4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统（北方导航）、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰（中国船舶、中船防务、中国重工）；军用雷达。
　　风险提示： 成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险