华金证券-新股专题：新股情绪保持良好，投资偏好正逐渐升温-230604

　　投资要点
　　新股周观点：最新月度注册制新股数据验证了新股周期指标已经重新回升，而从更为高频的周度新股数据来看，上轮新股下行周期或已经在5月中旬完成探底；伴随新股向上周期逐渐展开，新股投资热情或有望逐渐升温
　　根据5月注册制新股数据，定价指标和情绪指标月度有底部回升迹象；首先，从定价指标来看，5月新股开板市盈率为78.8X，处于历史区间往复的偏底部区域；同时，从更为高频的周度开板市盈率，5月中新股开板市盈率曾最低下探至历史区间往复的底部区域65X，并与此后交易周开始回升，可能在5月期间定价指标完成了此前新股周期下行触底；其次，从情绪指标来看，5月注册制新股平均首日涨幅为37.6%，较4月出现回升，新股情绪指标月度回暖；同时，从更为高频的周度情绪指标来看，4月底和5月中旬创业板及科创板注册制新股依次出现情绪触底，包括首日涨幅降至接近0%的区间往复底部区域、破发率高企，可能5月期间此前新股下行周期同样实现了情绪冰点期跨越。因此，可能从注册制新股指标来看，4月底至5月初新股板块已经完成了自2月以来开启的新股下行周期触底，目前新股向上周期正在逐渐展开；短期我们倾向于认为新股板块依旧会相对活跃，建议重视新股板块的投资机会。具体到新股投资方向上，我们继续维持两条主线布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股。
　　上周新股表现：
　　（1）新股发行表现：上周，共有5只沪深两市新股网上申购，其中，3只创业板、2只科创板。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率约54X、环比略有下降，但预计和阿特斯相对较低发行市盈率有关；假设剔除个别新股扰动，可能当前发行市盈率整体依旧出现偏高水平。
　　（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周科创创业注册制新股首日平均涨幅43.2%，较上个交易周基本持平，新股情绪继续保持在良好区域；同时，4只科创创业新股仅1只出现小幅破发，新股首日破发情况边际有所好转。具体到个股，上周新股整体表现较为平均，相对而言，发行价相对较低、仅11.18元发行的新相微表现更为突出一些；而发行价相对较高、以67.28元发行的鑫宏业首日表现会略弱。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为8.2%，即期上市新股表现边际继续回升；虽然即期新股表现依旧分化剧烈，但可能即期新股已经展现出较强的结构性赚钱效应；简单来看，契合近期TMT市场风格的即期新股表现更为活跃。
　　（3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为2.1%；其中，约有58.8%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于契合市场风格偏好的TMT板块新股，尤其以近端即期上市新股及此前曾有较为充分调整的新股为主；而跌幅居前的则大多集中于近段时间股价曾有较为充分表现的即期新股为主。
　　本周申购/询价：
　　（1）本周共有8只沪深新股完成申购待上市；其中，8只均为科创板及创业板注册制新股。比较来看，本期科创创业注册制新股平均发行市盈率较上期继续持平；考虑到当前伴随新股向上周期开启，即期新股表现虽然有分化，但即期新股首周平均收益率逐渐回升，我们依旧建议适当关注新股上市首日之后的活跃可能。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率为52.2X。
　　（2）本周共有7只沪深新股开启申购；其中，7只为科创创业注册制新股。考虑到新股情绪逐渐回暖，破发风险也正在逐渐降低，建议对于新股申购保持适当关注；尤其是其中所属行业市场关注度较高、且发行市盈率相对合理的新股标的。
　　（3）本周共有6只沪深新股开启询价；其中，智翔金泰与智飞生物为同一实控人、为国内领先的创新药企业之一，国科军工是国内少数同时覆盖导弹固体发动机动力模块与弹药装备两大军品市场的领先科研生产企业之一，建议在定价合理前提下予以适当关注。
　　本周股票池（股票池详见正文）：
　　（1）月末本期将去年12月上市新股调出近端池，并择优调入次新池。
　　（2）短期依旧建议两方向布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股。具体标的上，建议适当关注包括日联科技、华曙高科、常青科技、慧智微、中芯集成、裕太微、安杰思等新股。
　　（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、铭利达、骄成超声、富创精密、钜泉科技等个股的可能投资机会。
　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。