东方证券-新能源汽车产业链行业行业周报：LG涉足充电桩业务，刀片电池版MY样车交付-230602

　　本周看点
　　LG涉足电动汽车充电桩业务
　　特斯拉柏林工厂刀片电池ModelY样车交付
　　恩捷股份（002812.SZ）：珠海子公司成为PPES锂电池隔膜供应商
　　天赐材料（002709.SZ）：拟与中央硝子设立合资新材料公司锂电材料价格
　　钴产品：电解钴（25.50万元/吨，-0.97%）；四氧化三钴（15.0万元/吨，1.73%）；硫酸钴（3.7万元/吨，3.06%）；
　　锂产品：金属锂（157.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（29.5万元/吨，1.03%），氢氧化锂（28.3万元/吨，2.17%）；
　　镍产品：电解镍（17.6万元/吨，2.45%），硫酸镍（4.1万元/吨，0.00%）；
　　中游材料：三元正极（523动力型23.1万元/吨，3.82%；622单晶型24.8万元/吨，1.02%；811单晶型28.4万元/吨，0.71%）；磷酸铁锂（8.0万元/吨，2.56%）；负极（人造石墨（低端产品）2.3万元/吨，-4.12%；人造石墨（中端产品）3.8万元/吨，-5.06%；人造石墨（高端产品）4.4万元/吨，-1.12%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液（铁锂型3.1万元/吨，3.33%；三元型3.8万元/吨，2.18%；六氟磷酸锂14.8万元/吨，1.72%）
　　投资建议与投资标的
　　电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。
　　产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。
　　各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。
　　建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。
　　风险提示
　　政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。