华金证券-致欧科技-301376-新股覆盖研究：致欧科技-230601

　　致欧科技(301376)
　　投资要点
　　下周二（6月6日）有一家创业板上市公司“致欧科技”询价。
　　致欧科技（301376）：公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售；产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，是全球知名的互联网家居品牌商。公司2020-2022年分别实现营业收入39.71亿元/59.67亿元/54.55亿元，YOY依次为70.75%/50.27%/-8.58%,三年营业收入的年复合增速32.87%；实现归母净利润3.80亿元/2.40亿元/2.50亿元，YOY依次为252.10%/-36.93%/4.29%，三年归母净利润的年复合增速32.31%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入12.67亿元，同比下降11.18%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长69.87%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润17,500万元至18,500万元，较上年同期变动58.56%至67.62%。
　　投资亮点：1、借助亚马逊等海外主流电商平台，公司已成为全球知名的互联网家居品牌商。公司专注跨境电商家居领域十余年，通过深度绑定亚马逊等全球性开放式电商平台，将自有品牌家居产品远销欧美日等国家及地区；报告期间，公司通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占比维持在65%以上。得益于亚马逊平台的流量优势以及双方合作的持续深化，2022年公司的相关收入已达36.36亿元，且据MarketplacePulse统计，公司多款产品常年位列亚马逊等第三方电商平台畅销榜前列，成为全球知名的互联网家居品牌商。
　　2、公司对产品持续推陈出新，具备较强的研发设计能力。业务模式上，公司聚焦于产品研发设计这类高附加值业务环节，因此十分重视研发设计能力的提升；报告期内不断加大研发投入，2020-2022年间公司研发费用的年复合增长率达87.75%。在此助推下，公司产品品类不断向全屋场景拓展，目前已形成不同风格或材质互相组合设计的多系列产品矩阵，从而能够实现消费者一站式采购需求；截至2022年末，公司产品涉及303个细分品类，产品SPU数量达3,335个，形成较强的研发创新竞争优势。
　　同行业上市公司对比：公司是互联网家居品牌商；根据业务模式的相似性，选取安克创新为致欧科技的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年可比公司的收入规模为142.51亿元，可比PE-TTM为24.06X，销售毛利率为38.73%；相较而言，公司营收规模及毛利率水平均未及可比公司。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。