浙商证券-国防装备行业周报-2023年5月第3周-：我国发射第56颗北斗卫星；聚焦主机厂：大飞机、发动机、无人机-230521

　　投资要点
　　【核心组合】中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、中国海防、理工导航、亚星锚链
　　【重点股池】中船防务、北方导航、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、 中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳
　　【上周报告】【中航沈飞】深度： 中国歼击机摇篮，新机型有望接力打开发展新空间。 【国防军工】航空装备 2023 年中期投资策略：聚焦主机厂——大飞机、发动机、无人机。
　　【本周观点】（1） 5 月 17 日，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭，成功发射第五十六颗北斗导航卫星。该卫星是我国北斗三号工程的首颗备份卫星。入轨并完成在轨测试后，将接入北斗卫星导航系统，实现了对现有地球静止轨道卫星的在轨热备份，将增强系统的可用性和稳健性。 卫星互联网行业长期发展空间大，未来趋势向上明显，板块有望持续受益行业增长及“一带一路”、“中特估” 。 （2） 国防军工 2023 年度策略-内生外延，下游渐强： 2023 年为“十四五”第三年， “时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强， “小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。 （3）高景气度、 相对低估值： 当前国防军工整体 PE-TTM 为 57 倍，处于过去历史 18.95%分位，中长期配置价值凸显， 建议加配国防军工板块。
　　【核心观点】国防军工 12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。 （1）国防军工“内生”增长趋势强劲， “规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2） “外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3） “民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　投资建议： 2023 年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机
　　“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、 未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。1)主机厂： 中航西飞、航发动力、 中国船舶、 内蒙一机、 中直股份、 中航沈飞、洪都航空。
　　2)核心配套/原材料： 航发控制、中兵红箭、 亚星锚链、 西部超导、中航高科、钢研高纳、 宝钛股份、三角防务、 航发科技、中航重机、派克新材、图南股份。3)导弹及信息化： 中国海防、 紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、 霍莱沃、 高德红外。
　　风险提示： 1）股权激励、资产证券化节奏低于预期； 2）重要产品交付不及预期。