民生证券-中贝通信-603220-2023年一季报点评：Q1收入创历史新高，期待海外5G新基建放量-230512

　　中贝通信(603220)
　　事件概述：2023年4月28日，公司发布2023年一季报，23Q1实现营业收入5.59亿元，同比增长38.00%，环比下降43.86%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长124.68%，环比下降45.23%；实现扣非归母净利润0.23亿元，同比增长273.18%，环比下降46.87%。
　　Q1收入创历史新高，降本增效措施效果显著。公司23Q1净利润增幅超100%，业绩亮眼，部分来自Q4结转，同时海外订单陆续交付。毛利率为15.57%，同比增长0.18pct，环比下降0.10pct，较为稳定。从费用率看，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.47%/5.06%/4.02%/0.82%，同比-1.33pct/-1.30pct/-2.29pct/-0.09pct，公司对费用的管控有所增强，全面推行降本增效、控制各项费用开支的措施已经初显成效。
　　5G新基建业务中标频频。5G新基建业务上，公司以移动为主、电信联通两翼，不断巩固与发展国内运营商市场业务量。23Q1公司陆续中标内蒙古移动多项工程，包括一体机集成项目、有线宽带施工项目、基站市电维护项目、机房改造项目、电源引接项目、机房土建施工项目等，累计中标金额5100万元，并以第一名入围了中移建设内蒙古分公司劳务分包项目，是内蒙古移动工程建设主力服务商。4月，中贝通信荣获“2022年中国移动一级集采优秀供应商（A级）”与“中国移动合作伙伴乡村振兴贡献金奖”两项重要荣誉，展现了客户对公司综合实力、服务能力的充分认可和对公司长期关注社会、主动承担责任的极大肯定，表明公司的大客户粘性较好，后续需求较为稳定。
　　大力布局新能源产业，在手订单充足。2023年，公司明确将新能源业务作为第二主业，继续大力布局新能源产业，工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务正在迅速展开。2022年底成立了全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司，目前已签约第一批50MW分布式光伏发电项目，并已开工建设；多个工商业储能项目洽商中。3月，中贝通信集团公司与浙储能源集团签订“增资及股权转让协议”，签约后，公司合计持有浙储能源43%股权，浙储能源将成为中贝集团的参股公司。浙储能源技术团队有多年电池管理系统行业经验和较强技术研发能力，可为公司开展锂电池储能相关业务提供强有力的技术支持。2023年度公司正在洽谈的框架协议预计为交付2.77Gwh相关动力系统与1GW的储能系统。
　　投资建议：公司作为一带一路核心标的，海外5G新基建放量在即，充电桩、动力电池、储能等业务进展顺利。预计公司23-25年归母净利润分别为1.91亿元/2.58亿元/3.15亿元，当前股价对应PE为25x/18x/15x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外业务拓展不及预期；新业务拓展不及预期。