华安证券-星网宇达-002829-卫星通信为基，以军事训练用无人机切入无人系统-230503

　　星网宇达(002829)
　　主要观点：
　　以惯性技术引领智能发展，公司已切入无人系统
　　公司是国内较早致力于无人系统开发和应用的高新技术企业，多年来公司始终围绕无人系统进行布局，完成了信息感知、通信导航等基础性建设和无人机、无人车、无人船等平台开发。
　　军事训练用无人机业务已经成为公司业绩增长点
　　随着部队训练实战化、常态化的推进和深化，部队训练对无人靶机的数量、性能需求都逐年提升，无人靶机的市场空间将进一步扩大。公司完成了系列化无人靶机研发，形成了国内最全的无人靶机产品谱系，全面覆盖70m/s-310m/s，涉及陆用型、海用型产品。随着定增落地突破产能瓶颈，未来公司有望凭借深厚的技术积累充分享受到行业的高景气度。
　　卫星通信、光电吊舱及相控雷达夯实公司基本盘
　　基于公司多年来在惯性导航领域的积淀，公司已经形成成熟的“动中通”、光电吊舱及相控雷达等产品，并颇具品牌影响力。考虑到卫星通信、光电侦察设备及雷达行业景气度高昂，公司仍在持续投入研发新品开拓市场，公司基本盘业务有望持续稳定发展。
　　投资建议
　　预计2023-2025年公司归母净利润为2.98/4.14/5.40亿元，对应市盈率为21.30、15.32、11.74倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　研发不及预期，下游需求不及预期，定增项目建设不及预期。