东吴证券-中国软件-600536-2022年年报和2023年一季报点评：麒麟业绩韧性十足，国产OS龙头地位稳固-230430

　　中国软件(600536)
　　事件：2023 年 4 月 27 日，公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报。 2022年，公司实现营收 96.40 亿元，同比减少 6.87%；归母净利润 0.45 亿元，同比减少 40.02%；扣非归母净利润-0.38 亿元，同比减少 180.39%。 2023年一季度公司实现营收 12.18 亿元，同比减少 20.07%；归母净利润-1.99 亿元；扣非归母净利润-2.00 亿元。业绩符合市场预期。
　　投资要点
　　自主软件产品营收平稳增长， 行业解决方案及服务化行业毛利率上升：分业务来看， 2022 年，公司自主软件产品业务实现营收 15.96 亿元，同比增长 1.37%，实现毛利率 71.21%，同比减少 2.05pct。行业解决方案业务实现营收 57.91 亿元，同比减少 10.00%，实现毛利率 9.74%，同比增长 1.21pct。服务化行业业务实现营收 22.24 亿元，同比减少 3.69%，实现毛利率 58.51%，同比增长 0.11pct。主营业务整体毛利率实现31.23%，同比增长 1.67pct。
　　麒麟软件业绩逆势增长， 彰显国产商业 OS 龙头地位： 业绩方面， 2022年，信创行业招标显著下滑， 公司子公司麒麟软件顶住压力， 实现营收11.56 亿元，同比增长 1.94%，净利润 3.29 亿元，同比增长逆势 22.76%。2023Q1 实现营收 2.18 亿元，同比增长 1.87%，净利润 0.70 亿元，同比增长 250%，盈利能力大幅提升。 产品及生态方面， 麒麟软件 2022 年发布银河麒麟桌面操作系统 V10 SP1 2203、银河麒麟高级服务器 V10 SP3、银河麒麟嵌入式操作系统 V10、星光麒麟万物智联操作系统 1.0 四款产品，联合众多合作伙伴共同成立中国首个桌面操作系统根社区openKylin。 截至 2023 年 4 月，麒麟软件生态适配数量已突破 180 万款，合作厂商超过 6600 家。
　　信创招标下滑影响营收增速，国产传统数据库龙头达梦稳步扩张： 达梦数据 2022 年实现营收 6.88 亿元，同比减少 7.40%，净利润 2.65 亿元，同比减少 39.50%，主要系信创行业招标下滑所致。 达梦在重点行业领域应用持续突破，并基于数据库技术打造全栈产品能力。 2023 年 4 月，达梦数据与中国移动签署战略合作协议，至此，达梦的产品已成功应用到100+重大行业中。 达梦立足“信创+交通”， 抢先布局高速公路收费系统数据库建设，为 2022 年江苏省收费站上线的“国产化新一代收费系统”提供底层数据支撑。
　　盈利预测与投资评级： 麒麟软件在国产操作系统市场龙头地位稳固，我们预期二季度信创订单放量，麒麟软件 2023 年业绩有很大提升空间。但由于疫情和信创推进节奏变化，我们下调 2023-2024 年归母净利润预测为 2.82(-1.42)/5.64(-1.42)亿元， 给予 2025 年归母净利润预测为 10.86亿元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧