华西证券-计算机：政策再迎春风，网络安全大放异彩-230411

　　事件概述:
　　2023年4月11日，为促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用，根据《中华人民共和国网络安全法》等法律法规，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》。
　　核心观点:
　　《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》横空出世，彰显网络安全的高度重要性:近日，生成式人工智能处于科技变革的风口浪尖之上，以ChatGPT为代表的人工智能生成内容技术将变革文本、视频图像等内容的生产方式。AI可以按使用者的个人需求创作生成内容，并且生成的内容人工已经很难辨别真实性。AI爆火后网络安全问题随之而来，例如信息造假、内容侵权等方面，为此应高度重视AI带来的审查问题。国家高度重视人工智能带来的安全问题。《意见稿》指出，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作，鼓励优先采用安全可信的软件、工具、计算和数据资源。此外，《意见稿》拟规定，提供生成式人工智能服务应当按照《中华人民共和国网络安全法》规定，要求用户提供真实身份信息。利用生成式人工智能生成的内容应当真实准确，采取措施防止生成虚假信息。提供者应当按照《互联网信息服务深度合成管理规定》对生成的图片、视频等内容进行标识。
　　多要素驱动，网安赛道依旧高度景气。滴滴事件、俄乌战争、应用数据泄露、黑客攻击等安全事件频发，凸显网络安全所面临的严峻挑战，彰显网络安全在数字经济所处的重要地位。同时，《网络安全等级保护2.0》《数据安全法》《网络安全产业高质量发展三年行动计划》《关于促进数据安全产业发展的指导意见》等相关法律政策和指导意见持续加码，彰显网络安全在我国信息化发展的重要价值以及我国对于网安的高度重视程度。此外，数据安全、云安全、移动互联网安全、物联网安全等新兴场景需求不断涌现，印证网络安全依旧高度景气。
　　我们认为，网络安全厂商正在逐步走出阴霾，“大安全”逻辑正在逐步兑现。网络安全厂商正在逐步走出“增收不增利”的“阴霾”，伴随着关注结构化订单，各大网络安全厂商现金流回归平稳阶段，同时，我们认为随着疫情的逐步放开，政府与企业端受疫情财政影响的需求即将爆发，网络安全厂商正在步入正向循环，数据安全业务收入快速增加+传统安全提供稳定现金流?渠道+直销体系建设完成导致研发费用率下降?研发平台效果初现，研发费用率大幅下降?归母净利润的上升，网络安全收入与利润的剪刀差正在兑现！
　　投资建议:
　　《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，彰显我国对网络安全的高度重视程度，审查类与全能类厂商有望受益，受益标的美亚柏科、永信至诚、安博通、奇安信、启明星辰、电科网安、安恒信息、绿盟科技、深信服等。
　　风险提示
　　政策推进不及预期的风险、宏观经济下滑风险、核心技术研发不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。