东方证券-长安汽车-000625-整体销量同环比增长，深蓝新车上市值得期待-230407

　　长安汽车(000625)
　　长安整体销量环比恢复较快。长安汽车3月整体销量24.50万辆，同比增长3.8%，环比增长28.3%；1-3月整体销量60.78万辆，同比下降6.7%。据乘联会初步预估，3月国内狭义乘用车批发销量同比增长约7%，长安整体销量同比增速略低于行业平均水平。
　　长安自主销量同环比向上，新能源销量维持较高增速。长安自主品牌3月销量15.37万辆，同比增长14.1%，环比增长30.7%；1-3月累计销量39.60万辆，同比增长9.0%，3月长安自主品牌销量跑赢行业平均水平。长安自主品牌新能源3月销量3.59万辆，同比增长118.6%，环比增长74.4%；1-3月累计销量8.45万辆，同比增长105.4%，长安自主新能源同比维持高速增长。3月深蓝SL03交付量8568辆，环比增长108.8%；截至4月5日阿维塔已累计交付超6000辆。新车方面，3月长安逸达正式上市，4月欧尚Z62.0T车型正式上市，CS75 PLUS iDD开启预订，预计4月上市，进一步完善长安自主产品矩阵；3月24日阿维塔11推出单电机版，续航里程突破700km，CLTC综合续航达到705km。阿维塔11单电机长续航/超长续航版定价31.99/34.99万元，预计将进一步拓展细分市场；长安深蓝首款SUV车型深蓝S7将于上海车展亮相，预计今年上半年上市，新车采用AR-HUD、大尺寸向日葵中控屏、环抱式氛围灯、悬浮“声音岛”、隐藏式电动出风口等设计，体现与科技和谐共生的核心理念。作为深蓝品牌第二款战略车型，预计深蓝S7将有望推动深蓝品牌销量提升，助力长安自主品牌新能源转型向上。
　　合资品牌销量同比承压。长安福特3月销量1.55万辆，同比下降34.2%，环比增长8.1%；1-3月累计销量4.48万辆，同比下降25.7%。长安马自达3月销量0.60万辆，同比下降46.2%，环比增长55.7%；1-3月累计销量1.39万辆，同比下降66.1%。新车方面，长安福特全新锐界L预计将于4月18日上市，分为燃油版与混动版；长安马自达CX-50于3月16日正式开启小订，预计将于上海车展开启预售，新车型有望为长安合资品牌销量回暖赋能。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2022-2024年归母净利润83.80、87.17、97.50亿元，可比公司22年平均PE20倍左右，给予公司22年PE20倍估值，目标价16.80元，维持买入评级。
　　风险提示
　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。