中信期货-动力煤2023年二季度策略报告：供需宽松震荡偏弱，需求扰动支撑仍存-230323

　　保供压力仍存，供应维持稳定：供暖季保供关键时期煤炭产量维持高位，1-2月原煤产量同比增加5.8%，日均产量1244万吨。去年低基数影响进口同比大增，1-2月进口同比增加70.8%，依旧集中于印尼（占比约57%）、俄罗斯（24%）和蒙古国（14%）。
　　库存显著偏高，需求释放有限：随着长协全面覆盖持续推进，电厂库存同比显著偏高。截至3月16日，沿海八省电厂库存同比增加8.9%；内陆17省库存同比增加5.7%。在长协可靠保障、进口大量补充的情况下，电厂补库需求有限。非电需求逐步修复，阶段性采购刺激需求释放，但对煤价支撑力度有限。
　　短期震荡偏弱，远月支撑仍存：展望二季度，气温转暖取暖需求下降，日耗淡季特征逐渐明显，电厂补库需求有限，港口库存高企，去库压力仍存，煤价震荡偏弱。两会后经济刺激政策频出，工业经济运行态势增强，拉动非电需求进入旺季，非电需求的持续释放将会给煤价带来支撑。若夏季旺季到来水库补库情况不佳，水力发电乏力，煤价将进一步获得支撑。
　　风险提示：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）。