华西证券-免税行业事件点评：增加“即购即提”，离岛免税购物持续优化-230321

　　事件:海关总署、财政部、税务总局联合发布《关于增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式的公告》，为支持海南自贸港建设，进一步提升离岛旅客购物体验，增加“担保即提”和“即购即提”提货方式，可对单价不超过2万元（不含）且在附件清单内的免税品选择“即购即提”提货方式。对单价超过5万元（含）的免税品选择“担保即提”提货方式。本公告自2023年4月1日起执行。
　　分析与判断:
　　新增“即购即提”、“担保即提”方式，对单价、品类有所限制。“即购计提”提货方式：离岛旅客每次离岛前购买清单所列免税品时，对于单价不超过2万元（不含）的免税品，可以按照每人每类免税品限购数量的要求，选择“即购即提”方式提货。离岛旅客支付货款后可现场提货，离岛环节海关不验核实物。相关清单品类主要包括化妆品、香水等15类商品，除化妆品（5件，单一品种限1件）、尿不湿（3包）、婴幼儿配方奶粉（3罐），其余商品每人每次限购1件。“担保即提”提货方式：离岛旅客每次离岛前购买单价超过5万元（含）的免税品，可选择“担保即提”方式提货，离岛旅客除支付购物货款外，在向海关提交相当于进境物品进口税的担保后可现场提货。此方式下所购免税品不得在岛内使用。
　　“即购即提”将有助于提货前置，满足“即买即用”旅游消费需求，有助于带动客单价、购买件数提升。“即购即提”方式将进一步优化离岛旅客购物体验，满足了部分旅客“即买即用”的场景和需求（比如太阳眼镜、防晒霜、丝巾、婴幼儿用品等），通过将免税购物提货前置化，优化购物流程，更能适应旅客海南旅游购物消费的客观需求。目前海南离岛免税品类共计45种，本次清单所列商品品类共计15种，占总品类的比重为33%，品类相对较为丰富。我们认为，新政策虽然对购买件数限制较大（多数为限购1件），但仍然较好地满足了部分旅客急用、即用、冲动消费等需求，将有助于推动旅游免税购物的转化率和客单价的提升，免税消费增量值得期待。此外，海南离岛免税购物体验的进一步完善，将进一步提升海南免税消费的吸引力，从而驱动离岛免税长期稳步增长。
　　“即购即提”、“担保即提”方式有助于分散提货人流，减轻机场等口岸提货排队压力。传统离岛免税提供方式主要集中在机场及轮渡口岸提货点，海南客流高峰期容易出现提货点排队、提货等待时间过长问题，部分影响了离岛旅客体验及购买意愿，新方式将提货环节前置，针对部分购买件数较少、金额较低的旅客，将起到分流的效果，有助于减轻机场等口岸提货排队压力。
　　投资建议
　　新提货方法的实施将进一步优化海南离岛购物体验，更好满足部分“即买即用”消费需求。短期来看，有助于带动客单价、购买件数边际提升，带来更多增量消费场景，同时也将有助于减轻机场口岸提货排队压力；中长期来看，离岛免税购物吸引力有望进一步提升。相关受益标的包括：中国中免、王府井、海南机场、海汽集团等。
　　风险提示
　　（1）疫情反复对海南离岛免税的冲击；
　　（2）居民消费购买力下降；
　　（3）新政策实施效果不及预期。