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华金证券-柏诚股份-601133-新股覆盖研究-230321

上传日期:2023-03-22 13:19:00  研报作者:李蕙  分享者:person   收藏研报

【研究报告内容】


  柏诚股份(601133)
  投资要点
  本周五(3月24日)有一家主板上市公司“柏诚股份”询价。
  柏诚股份(601133):公司是专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案的提供商。公司2020-2022年分别实现营业收入19.47亿元/27.42亿元/27.51亿元,YOY依次为4.88%/40.82%/0.33%,三年营业收入的年复合增速14.01%;实现归母净利润1.18亿元/1.52亿元/2.51亿元,YOY依次为-29.01%/28.54%/65.18%,三年归母净利润的年复合增速14.66%。根据初步预测,2023年第一季度公司实现净利润为4,000-5,000万元,同比变动-7%至17%。
  投资亮点:1、公司位列我国洁净室行业第一梯队,深耕半导体、显示面板领域。公司深耕洁净室行业已近30年,是国内少数可提供中高端洁净室系统集成业务的企业之一,项目经验丰富,目前累计已完成了超过500个中高端领域项目。公司在半导体及显示面板两大细分赛道具备较好的优势,1)公司在两个领域内均打造了标杆项目,包括先后参建当时国内技术最先进、规模最大的12英寸半导体工厂、国内首个投入量产的DRAM设计制造一体化项目,以及国内首条第8代TFT-LCD/首条第8.5代氧化物面板/首条触摸屏/首条第6代柔性AMOLED面板生产线测试中心和全球首条第10.5代TFT-LCD生产线等项目的洁净室系统集成业务。2)公司获得了相应领域下游知名企业的认可,包括三星、SK海力士、士兰微、合肥长鑫、长江存储、中芯国际、长电科技、通富微电等知名半导体厂商,以及京东方、华星光电、天马微、超视界、维信诺等大型显示面板厂商。2、取得合同的主要方式为邀请招标,凸显公司的技术及资源优势。洁净室行业投资规模较大,客户对于洁净室的稳定性要求较高、建设周期要求较短,因此客户通常会选择经验较为丰富的业内厂商进行长期合作。相应地,公司具备丰富的项目经验积累,对于客户需求的理解较为深刻,获得了下游客户广泛认可,多位客户均在首次合作后与公司持续保持稳定合作,2019-2022H1报告期内,按照合同获取方式划分,来自邀请招标的项目金额占比分别为94.57%、84.18%、81.85%、92.58%。3、报告期内公司通过收购获得设计资质,由此围绕洁净室建造形成了完整的服务能力。公司设立以来聚焦于洁净室系统集成工程、机电及二次配业务,于2021年5月通过收购具备建筑行业(建筑工程)乙级、化工石化医药行业乙级、化工石化医药行业药物制剂甲级、压力管道设计资质的众诚设计100%股权,实现了向设计咨询业务的延伸,由此形成了从设计、系统集成到二次配完整的洁净室服务体系,业务布局持续深化。
  同行业上市公司对比:选取亚翔集成、圣晖集成、新纶新材为柏诚股份的可比上市公司。从上述可比公司来看,2021年第四季度至2022年第三季度行业(亚翔集成以2022年数据计算)平均收入规模18.39亿元、可比PE-TTM(剔除负值/算数平均)为23.96X,销售毛利率为14.37%;相较而言,公司的营收规模处于同业的中高位区间,销售毛利率基本与行业平均基本持平。
  风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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