中信期货-大宗商品宏观&中观周度观察：硅谷银行事件冲击市场，国内社融数据超预期-230312

　　硅谷银行事件具个体特征，金融稳定风险或制约美联储收紧：3月10日，硅谷银行亏损出售可销售证券，并计划出售普通与优先股实现募资，引发市场恐慌。由于硅谷银行初创公司存款比例高乎寻常，初创公司在加息环境下融资困难，导致短期现金需井喷，银行挤兑风险自我实现。周五，加州金融保护创新部关闭硅谷银行，指定联邦存款保险公司接收。尽管该事件具有个体特征，硅谷银行倒闭后续蔓延所造成的金融不稳定性，或仍是美联储不可忽视的风险，并影响其加息收紧节奏。
　　鲍威尔众参两院证词前鹰后鸽短期强化美联储收紧主线：周二美联储主席鲍威尔于参议院作证货币政策，他表示美联储将视经济数据必要性做好加快收紧准备，最终利率可能高于此前预期。他还表示，核心服务几乎没有通缩迹象，完成2%通胀目标需要劳动力市场出现宽松疲软。周三鲍威尔于众议院发言边际转鸽，或显示美联储认为市场作证前预期较适当，他表示美联储尚未对3月加息做出任何决策，后续政策将以数据为指引，但目通胀反复与就业强劲共振，鲍威尔重申终端利率可能超出此前的预期。周末劳动力市场数据使市场加息预期降温。
　　2月新增非农超预期，失业率、劳动力参与率反弹，劳动力市场边际宽松。2月美国非农就业人数增加31.1万人，高于预期22.5万人，制造业、运输、信息业裁员，建筑业与服务业就业韧性，美国劳动力市场的依然强势。失业率反弹0.2%至3.6%，仍低于自然水平，劳动力参与率上升0.1%至62.5%。失业率与劳动力参与率均上升，2月劳动力再回归。生产与非管理人员薪资环比边际加速，服务生产薪资增速高企，显示服务供需仍较紧张。但随着劳动力回归，生产端人力资本紧张或开始缓解，劳工议价能力下降，薪资增速回归常态。市场或着重关注失业率反弹与薪资增速潜在降温机会，结合周四首申人数超预期，3月加息预期降温。
　　美国1月职缺下降不及预期，解雇裁员上升。1月职位空缺人数降至1082万，不及预期1060万，美国劳动力市场仍强劲紧俏，强化市场对于3月加息50bp的预期。其中建筑业、密接服务业职缺大幅下降。1月JOLTS季调数据显示，雇佣与离职分化发展，劳动力流动边际停滞，而裁员环比大幅上升或为劳动力市场部分行业供需平衡正常化：疫情复苏融资条件宽松、运费高涨，使信息、运输、专商服务就业人数大幅突破疫情前趋势。随着利率抬升，科技公司四季度财报不及预期、运输需求企稳，需求端回归常态，供应端对应调整。目前休闲酒店业尚有约5%缺口