华金证券-中电港-001287-新股覆盖研究：中电港-230320

　　中电港(001287)
　　本周四（3月23日）有一家主板上市公司“中电港”询价。
　　中电港（001287）：中电港是涵盖电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套和产业数据服务的综合服务提供商。公司2020-2022年分别实现营业收入260.26亿元/383.91亿元/433.03亿元，YOY依次为51.46%/47.51%/12.79%,三年营业收入的年复合增速36.08%；实现归母净利润3.19亿元/3.37亿元/4.01亿元，YOY依次为271.71%/5.46%/18.96%，三年归母净利润的年复合增速67.07%。公司初步预测2023年归属于母公司股东的净利润为6,819.84-7,506.67万元，同比下降44.75%-39.19%。
　　投资亮点：1、公司是国内第一大电子元器件分销商。公司成立于2014年，为中电器材将全资子公司器材深圳的电子元器件分销业务、相关资产注入而来，实际控制人为中国电子。公司多年以来一直保持电子分销行业龙头地位，据国际电子商情网统计，报告期内公司一直为境内分销商前二，2020、2021年随着收入的大幅提升跃升境内分销商之首。公司拥有较好的授权资源优势，截至2022年6月末，公司已获得126条国内外授权产品线，包括高通、超威、恩智浦、美光亚德诺、瑞萨、英伟达等国际品牌，以及紫光展锐、长江存储、华大半导体、澜起等国内品牌，产品类型丰富。且多年以来公司积累了较好的客户资源，目前公司拥有5000家以上的交易客户，包括消费电子领域的小米、传音、创维、美的、海尔、海信，通讯系统领域的中兴、移远通信，工业电子领域的浙江中控、雷赛智能，计算机领域的华硕，汽车电子领域的比亚迪、华阳集团，电子制造领域的富士康等。2、公司近年来积极创新业务模式，发展设计链、协同配套及产业数据服务等高附加值业务。基于对电子元器件分销上游客户的支持，公司持续创新业务模式，于2017年成立“亿安仓”开展非授权分销及供应链协同配套业务、2019年提出平台服务与专业驱动相结合的“新分销”模式、2021年3月上线“芯查查”APP推出产业数据服务、进一步探索相关服务的数字化升级。公司上述业务具备较高的毛利率水平，2019-2021公司设计链、协同配套及产业数据服务等的毛利率分别为49.09%、44.54%、43.68%。3、实控人为中国电子，公司为其指导设立的服务于我国电子元器件交易的一站式服务平台。公司实际控制人为中国电子信息产业集团，其隶属国资委，服务于我国民族电子工业；此外，国家集成电路产业投资基金亦为公司股东，直接持有公司14.18%股份。中国电子旗下中电器材为公司创始股东，为更好地服务发展中国电子信息产业的国家战略,中电器材于2014年投资设立了中电港有限，将全资子公司器材深圳相关业务、相关资产注入中电港有限，并将下属子公司器材国际、广东亿安仓、香港亿安仓的全部股权转让给中电港有限。
　　同行业上市公司对比：公司主要业务为电子元器件分销；根据业务的相似性，选取深圳华强、英唐智控、力源信息、好上好、润欣科技、雅创电子、商络电子为中电港的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模78.33亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为30.81X，销售毛利率为11.16%；相较而言，公司的营收规模高于行业平均水平,但毛利率低于行业平均水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。